招商南油(601975):业绩稳健成长,净利润增速超过营收增速-2023年年报报告

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   近期,招商南油发布2023年年报,报告期内,全年实现营业总收入62亿,同比去年减少-1.1％;归母净利15.6亿,同比去年增加+8.6％;公司全年共完成货运量4680万吨,货运周转量910亿吨千米。鉴于公司2023年末未分配利润为负值,故本次利润分配及资本公积转增股份预案为:不分配利润、不转增股本。

   点评

   招商南油是招商局集团旗下从事油轮运输的专业化公司,市场定位为全球中小船型液货运输服务商。截止23年报告期末,拥有运力68艘,共计252万载重吨。船舶主要经营海上原油、成品油、化工品和气体等运输。油类航线主要运营区域在苏伊士以东的范围,包括括东南亚、东北亚和澳洲航线,少量涉足美欧南非等区域。油品运输业为公司核心业务,23年毛利润贡献度占比为98％,特点如下:>>需求端。国内,因出行量增加,带动国内原油进口总量同比增幅11.5％,国内原油加工总量同比增加8.7％,国内汽柴煤产量同比增16.1％。

   海外,据船舶媒体披露,23年全球原油装载量同比增长约5.7％。全球成品油贸易量,23年增长3％,吨海里增长11％左右。

   >>运力端,23年新增油船运力仍为历史较低水平,恰逢环保法规推行,叠加地缘政治因素,使运力更紧张,运价指数全年宽幅震荡。

   由此可见,供需差的客观存在,带来油运板块景气度上行。公司做为远东地区成品油运输市场的领先者,兼最大的MR内贸成品油船东,竞争优势明显。

   投资评级

   展望今年,成品油运市场有望保持乐观,原油运输市场保持稳定,化运市场探底回升。我们看好公司24年的发展,维持"增持"评级。

   风险提示

   经济增长乏力带来油品消费下滑、运力增长过快、船队结构转型风险。