可立克(002782):23年营收实现高速增长,新能源汽车驱动业务成长-年度点评

事件:公司2024年3月27日发布2023年年度报告,公司2023年实现营业收入46.68亿元,同比增长42.86％;归母净利润1.14亿元,同比增长2.36％;预计实现扣非净利润1.56亿元,同比下降11.64％。2023年Q4公司实现营业收入12.10亿元,同比下降5.98％,环比增长7.17％;实现归母净利润-0.22亿元,同比下降158.45％,环比下降130.99％;实现扣非净利润0.40亿元,同比增长8.11％,环比下降32.18％。

   主营业务表现持续亮眼,23年营收同比高增长:2023年公司营收高速增长,主要原因系公司汽车电子、光伏储能、充电桩等业务营收快速增长。同时,2023年公司毛利率为13.22％,同比-3.45pct;公司净利率2.79％,同比-0.84pcts,净利率降幅相比毛利率降幅较小,主要系本期投资收益大幅增加所致。费用方面,2023年全年,公司销售、管理、研发及财务费用率分别为1.41％/3.15％/2.61％/0.18％,同比变动分别为-0.32/-0.25/-0.37/+0.47pct。

   其中,2023年财务费用率与绝对值均出现了同比增长,主要系汇率波动及海光电子并表所致。

   产品研发稳步推进,竞争优势持续积累:2023年,商显用高功率适配器方面,公司110W/180W/220W/240W/260W高功率低温升适配器及其迭代产品已实现量产,上述产品可广泛应用于投影、商显、游戏本等市场;充电桩方面,公司成功研发了10KV以上高压系统用1MW超大功率的磁性元件产品,为下一代充电桩的发展做好了技术储备;光储绿色能源方面,公司已经成功研发新型三相差模电感,该产品具有结构简单、原材料种类少、无气隙、自动化程度高等特点。此外,在汽车电子领域,公司MEB平台二代6.6KW＆11KW系列产品采用了高度集成化设计,产品可靠性大大提高;公司直流转换器(DC/DC)用环形变压器已经成功试产,与传统平板型DCDC变压器相比,该产品散热性能更强。

   新能源汽车业务稳步增长,车载领域拓展顺利:根据FortuneBusinessInsights预测,2030年全球电动汽车市场规模有望增长至15791亿美元,2023-2030年全球电动汽车市场CAGR约为17.80％。随着新能源汽车的发展,磁性元件市场需求有望进一步增长,公司磁性元件产品市场前景广阔。2023年,公司持续拓展新能源汽车电子市场,公司磁性元件通过了德国知名大型工业企业审核,订单已进入批量生产。2023年12月,公司在投资者互动问答平台上表示,公司控股子公司海光电子是H公司磁性元件的供应商,与H公司多个业务板块均有合作,海光电子的磁性元器件产品已应用于H公司全液冷超充站项目。同月,公司在投资者互动问答平台上表示,公司与大部分车企有直接或间接合作,公司对车载产品市场的拓展仍按计划有序进行中。

   下调盈利预测,维持"买入"评级:公司主要从事电子变压器和电感等磁性元件以及电源适配器、动力电池充电器和定制电源等开关电源产品的开发、生产和销售。公司产品已广泛应用于工业控制、光伏储能、新能源汽车、消费电子等多个行业。2023年,公司汽车电子、光伏储能、充电桩等业务发展态势向好,对车载产品市场的拓展进展顺利。随着新能源汽车、储能、光伏逆变器、汽车充电桩、人形机器人等新兴应用领域的兴起以及5G、5.5G、AI服务器、电子设备等产品的不断普及和迭代,磁性元件市场需求呈现增长态势,公司磁性元件产品有望受益,公司业绩增长空间有望进一步打开。考虑到公司磁性元件产品下游所处的光伏市场仍面临一定压力,我们下调了盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.46亿元、3.48亿元、4.51亿元,EPS分别为0.50、0.71、0.91元/股,PE分别为22X、15X、12X。

   风险提示:市场竞争加剧风险,原材料价格波动风险,客户相对集中风险,汇率波动影响