川恒股份(002895):业绩符合预期分红超预期,持续看好公司矿化一体化发展-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报。2023年,公司实现营收43.20亿元,同比增长25.30％;实现归母净利润7.66亿元,同比增长1.02％。2023Q4,公司单季度实现营收12.48亿元,同比增长25.81％,环比增长4.72％;实现归母净利润2.75亿元,同比增长62.76％,环比增长25.98％。

   磷矿石及磷化工产品放量,23H2业绩显著好转。得益于磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷矿石、磷酸铁等产品的放量,23H2公司归母净利润实现同环比增长。23H2,公司归母净利润为4.93亿元,同比增长27.4％,环比增长80.4％。23H2,公司磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷矿石、磷酸铁产品营收环比分别增长15.0％、30.6％、234％、33.3％。全年费用方面,23年公司销售/管理/财务/研发费用同比分别变动+28.0％、+10.0％、+60.2％、-8.2％,销售/管理/财务/研发费用率同比分别变动+0.03pct、-0.79pct、+0.67pct、-0.85pct。

   重视股东回报进行股份回购,23年公司现金分红比例超预期。基于对公司未来持续稳定发展的信心和公司价值的认可,同时为了推动公司的长远健康发展并为公司股东创造价值,24年2月公司发布回购公司股份方案。公司拟用自有资金回购8000万元至1.5亿元公司股份,回购价格不超过19.71元/股。根据公司2023年年度利润分配方案,公司拟每10股派发现金红利10元,预计现金分红总额不超过5.95亿元,占当期归母净利润比例约为77.6％。2023年公司现金分红总额同比增长69.4％。

   定增完成拟用于扩建12万吨/年净化磷酸产能,持续完善矿化一体化布局。23年12月,公司向特定对象发行股票4025万股,共募集资金约6.6亿。此次募集资金将全部用于建设公司"中低品位磷矿综合利用生产12万吨/年食品级净化磷酸项目",从而进一步加大公司在湿法净化磷酸领域的产能规模和竞争能力,同时也将完善公司精细磷化工业务的产业链布局。此外,公司广西扶绥工厂15万吨/年磷酸二氢钙、10万吨/年净化磷酸、3万吨/年无水氟化氢产能已于2023年年底完工,这些新增产能的落地将进一步扩大公司终端产品供应能力,完善公司矿化一体化布局。

   盈利预测、估值与评级:公司2023年业绩符合预期,现金分红总额超预期。我们维持公司24-25年盈利预测,新增26年盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为9.34/12.89/17.99亿元。公司持续完善矿化一体化布局,伴随新项目的落地与爬坡,公司业绩将有望快速增长,维持"买入"评级。

   风险提示:产品及原材料价格波动,产能爬坡风险,环保及安全生产风险。