世纪天鸿(300654):小鸿助教持续迭代,研销一体化增厚业绩-2023年年报点评

业绩总结:世纪天鸿发布2023年年报。报告显示,公司2023年实现营业收入5.1亿元,同比增长17.2％;归母净利润4233.6万元,同比增长18.9％;扣非归母净利润3892.9万元,同比增长27.2％。

   小鸿助教持续迭代,笔神作文用户稳定增长。公司结合人工智能技术,思考"AI+教育"的终极形态与发展路径,布局多款AI教育产品,并且在用户侧已初见成效。1)公司小鸿助教已迭代至4.0版本,升级联网功能,可以实时更新最新的内容;同时嵌入文档助手,支持长文本生成。2)公司所投资的笔神作文在AI作文批改领域持续突破,截至2023年末笔神作文APP累计用户超过1800万,付费转化率约2％。目前笔神作文社区每月投稿量超过30万篇,积累超500万篇优质的作文语料,通过4年的积累,公司语料库语料库收集了超过30万篇基于人工反馈的专业微调数据,在中小学生作文学习平台和投稿社区,形成较强的竞争壁垒。

   坚持内容研发是第一重点工作,推进研销一体化,助力主业持续增长。内容研发是2023年公司的第一重点工作,公司持续推进"研销一体化"战略规划的落地,通过研发十项重点工作的实施体系提升教研能力和产品能力,全力打造拳头产品、推进新品立项、创新完善研发机制,推动"学科研究员"机制促进策划编辑人员的提升。产品研发方面,公司全年共策划出版图书2818本,总字数约11亿字。公司整合多年来在教辅领域积淀的优质内容和教育资源,通过300余位课标专家、编审专家、命题专家、高考政策研究专家等,向教师、学校管理者、教育局提供教研培训服务支持,把脉高考导向,分享名校管理智慧,探索教育教学发展的新路径;公司在全国20余省份共组织落地教研服务活动近500场次,赋能客户近200家,涉及教研培训、高考报告会、名校交流、拔尖人才交流等多种形式,持续以积极专业的服务来辅助和赋能一线教学,提供专业优质的教研服务,有效带动了业绩增长。

   盈利预测与投资建议:预计公司24-26年EPS分别为0.16元/0.17元/0.19元,对应PE分别为84/75/69倍。公司作为民营出版龙头,教育AI稳步推广有望进一步打开增长空间,未来三年净利润CAGR为17.2％,维持"持有"评级。

   风险提示:双减政策带来教辅需求不确定性的风险;教育AI系统研发及销售进展不及预期的风险;市场竞争恶化的风险。