博创科技(300548):业绩承压,关注硅光及铜缆产品研发进展-公司年报点评

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   2024年3月22日,公司发布2023年年报:全年实现营业收入16.75亿元,同比下降0.57％;归母净利润0.81亿元,同比下降59.49％。

   营收结构性调整,数据通信类业务增幅较大

   2023年公司电信市场业务实现营业收入11.00亿元,同比下降24.45％,主要受行业周期和市场价格竞争加剧的影响;公司数据通信、消费及工业互联市场实现营业收入5.72亿元,同比增长153.06％,主要得益于受市场份额及客户需求的提升。

   硅光市场空间广阔,公司相关产品稳步推进

   据LightCounting预测,基于硅光的光器件产品市场份额将从2022年的24％上升到2028年的44％。公司基于硅光子技术的400G-DR4硅光模块已实现量产出货,正在研发下一代数据中心用硅光模块,预计随着公司"年产245万只硅光收发模块技改项目"的逐步建成,硅光产品有望放量。

   公司800G高速铜缆已实现客户送样

   根据LightCounting预测,未来五年内,高速线缆市场规模将增加一倍以上,到2028年将达到28亿美元。预计2024至2028年DAC(无源铜缆)的销售额的CAGR为25％。公司应用于数据通信的800G铜缆产品研发完成并已实现客户送样。

   控股长芯盛进军消费及工业互联市场

   公司通过控股长芯盛,进一步整合现有电信市场业务,完善数通市场业务切入消费及工业互联市场。长芯盛汉川工厂已于2023年中正式投产;服务于海外客户的长芯盛印尼工厂于2024年初试生产且通过客户认证。

   盈利预测、估值与评级

   考虑到公司产线逐步建成,但研发投入较高。我们预计2024-2026年营收分别为20.94/25.85/31.96亿元,同比增速分别为25.01％/23.44％/23.62％2024-2026年归母净利润分别为1.63/1.89/2.24亿元,同比增速分别为100.28％/15.89％/18.20％;EPS分别为0.57/0.66/0.78元/股,3年CAGR为39.99％。我们认为2024年国内运营商骨干网、算力网络建设均有助于公司业绩改善,同时看好公司硅光和铜缆产品验证及达产后的增长潜力,建议持续关注。

   风险提示:产品需求不及预期风险;硅光产业发展不及预期风险;铜缆产业发展不及预期风险;行业竞争加剧风险。