湖南黄金(002155):自产矿恢复正常,业绩增长可期-年度点评

事件:公司发布2023年年度报告,2023年,公司实现营业收入233.03亿元,同比增长10.75％;实现归属于上市公司股东的净利润4.89亿元,同比增长11.20％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.93亿元,同比增长18.45％。

   矿山停产导致公司自产金、锑、钨产量下降。2023年,受旗下矿山停产影响,公司共生产黄金47,696千克,同比减少0.75％,其中,黄金自产3,947千克,同比减少14.38％;生产锑品31,124吨,同比增加1.33％,其中,锑自产17,543吨,同比减少5.77％;生产钨品941标吨,同比减少53.71％,其中,钨精矿自产552标吨,同比减少65.59％。目前所有矿山均已恢复正常生产,预计可顺利完成2024年生产计划。

   金价上涨带来黄金产品毛利率上升。2023年,伦敦现货黄金年度均价1,940.54美元/盎司,较上一年1,800.09美元/盎司上涨7.80％。上海黄金交易所Au9999全年加权平均价格为449.05元/克,较上一年上涨14.97％。受黄金价格上涨影响,公司黄金销售收入211.24亿元,同比增长13.25％,毛利率增加0.17pct,有力推动了公司业绩增长。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润为6.67亿元、7.77亿元、9.00亿元,对应EPS分别为0.55元、0.65元、0.75元,对应现价PE22.29倍、19.11倍和16.51倍。鉴于黄金价格中枢持续上行趋势,公司自产矿生产恢复,主营产品放量可期。我们给予公司2024年25-30倍的PE,对应股价13.86-16.64元,维持公司"增持"评级。

   风险提示:金、锑价格大幅波动,公司安全管理风险。