坚朗五金(002791):2023年业绩平稳恢复,现金流稳健-年报点评

事件:公司发布了2023年年报,实现营收78.02亿元同比+2.0％,归母净利润3.24亿元同比+393.9％,扣非归母净利润2.89亿元同比+650.8％。

   点评:业绩平稳恢复。公司Q1～Q4实现营收13.5亿元/20.0亿元/21.9亿元/22.5亿元,同比+4.8％/+2.3％/+1.5％/+0.6％,实现归母净利润-0.6亿元/0.7亿元/1.3亿元/1.8亿元,同比减亏37.3％/+1563.0％/+46.5％/+193.6％。全年实现销售毛利率32.26％,同比提高2.06pct;实现销售净利率4.49％,同比提高3.35pct。

   2023年主要原料价格回落。原材料价格方面,据Wind统计,2023年国产锌合金均价约2.23万元/吨,同比下降14.0％;不锈钢期货结算价平均1.52万元/吨,同比下降14.3％;国产铝合金均价1.95万元/吨,同比下降8.2％。

   其他建筑五金产品增速较高。公司2023年营收中贡献较高品类为门窗五金系统/家具类产品/其他建筑五金产品,占比分别为46.0％/17.8％/14.4％,其中其他建筑五金产品贡献营收11.3亿元同比+20.3％,为增速最高品类。

   销售费用率压降。公司2023年销售费用率压降0.6pct至16.1％,财务费用率压降0.3pct至0.3％。当前公司国内外销售网络点1000余个,销售团队6,000余人,未来计划根据实际情况继续下沉。

   现金流稳健。公司2023年实现经营性净现金流5.0亿元,同比-46.6％,主要因公司购买商品增加所致。公司全年实现经营活动现金流入85.3亿元,收现比1.083,同比提高0.086,为历史最好水平。

   维持"增持"评级。预计2024年～2026年营收为89.9亿元/106.8亿元/125.9亿元,同比增长15％/19％/18％,归母净利润为5.4亿元/7.5亿元/10.1亿元,同比增长67％/38％/35％(考虑地产需求复苏节奏不及预期和2023年期间费用率实际改善幅度,较2024/2025预测前值6.2亿元/8.7亿元有所下调)。

   风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动,业绩不及预期