三旺通信(688618):营收净利润双增,终端需求和解决方案驱动增长-2023年年报点评

事件:3月27日公司发布23年年报,公司全年实现营业收入4.39亿元,同比增长30.90％,归母净利润1.09亿元,同比增长13.77％,扣非净利润0.95亿元,同比增长25.90％;单Q4营收1.30亿元,同比增长12.08％,归母净利润0.33亿元,同比下降5.46％,扣非净利润0.29亿元,同比增长1.57％。公告23年年度权益分派预案,拟每10股转增4.8股派5.2元,合计派发现金红利0.39亿元,现金分红总额占净利润35.40％。

   工业互联网行业快速发展,公司实现营收净利润双增。公司营收实现快速增长,主要由于工业互联网行业快速发展,下游终端应用市场需求逐步增长;智慧能源/工业互联网/智慧交通/智慧城市板块分别实现营业收入1.77/0.97/0.77/0.51亿元,分别同比增长20.99％/82.90％/51.20％/75.40％。23年摊销股份支付费用1,030.40万元,若剔除影响,归母净利润同比增长24.49％。23年公司海外实现营收0.45亿元,同比增长25.67％,公司加大海外市场营销力度,多个海外相关会议及展览,直销和代理经销商相结合,加快海外市场渠道的布局拓展。

   从产品型转型为端到端全栈式产品解决方案型企业。产品结构上,公司23年新增的解决方案营收达到0.65亿元,收入占比达到14.73％;工业交换产品、工业网关及无线产品分别同比增长21.64％和9.32％。公司解决方案业绩实现快速增长,以HaaS为支点,从单一通信产品提供商转变为场景化的软硬件产品解决方案提供商,助力公司订单开拓能力和市场竞争力进一步增强,公司订单保持稳定且持续增加。由于解决方案初步开拓市场,毛利率(32.62％)低于工业交换产品(62.10％)和工业网关及无线产品(56.66％),公司23年毛利率略降1.26pct至56.94％。而公司费用投入绝对值和营收变化方向较为一致,销售/管理/研发/财务费用率分别为12.82％/7.15％/13.99％/0.30％,分别减少0.96pct/增加1.51pct/减少3.19pct/增加0.02pct。

   持续夯实技术实力和品牌力,使用AI赋能生产。23年公司受邀参加了工信部主办的2023年中国工业互联网大会,会上发布了《TSN解决方案白皮书》《5G全连接工厂建设指导书》《TSN网络控制系统白皮书》《基于TSN的端到端网络演算技术研究》等白皮书,近期入围数字化转型诊断服务商,进一步增强公司品牌影响力。同时,公司持续聚焦工业通信技术投入,23年推出TSN边缘智能网关和TSN网络接口卡,公司进一步完善了AI业务中台能力,能够对边缘AI计算设备更全面的管理,对中台侧已经集成的边缘AI应用组态开发工具功能进一步拓展和优化;实现一款组态化的边缘AI应用开发工具三旺AIKit,提供组态化图形界面供用户搭建AI应用,实现AI应用的无代码开发、一键编译和一键下发。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.52/1.87/2.28亿元,对应PE倍数为20/17/14x。公司是稀缺的端到端一站式工业通信解决方案提供商,不断加大开拓新兴市场和海外市场的力度。维持"推荐"评级。

   风险提示:海外业务拓展不及预期;市场竞争加剧;工业通信发展不及预期。