广钢气体(688548):电子大宗业务增长,看好未来持续成长

国内电子大宗气体龙头,前期订单投建带来业绩增长。2024年3月25日,公司发布2023年年度报告,公告显示,2023年度,公司实现营业收入18.35亿元,同比增长19.20％;实现归母净利润3.20亿元,同比增长35.73％;实现扣非后归母净利润3.09亿元,同比增长39.09％。其中2023年Q4实现营业收入4.8亿元,环比增长4.4％;实现归母净利润0.9亿元,环比增长35.6％。

   截止至2023年12月31日,公司总资产达到72.53亿元,归属上市公司股东的净资产达到57.30亿元。

   开发更多一手氦源,打造内资氦气供应链龙头。公司不断开发新的长协气源,致力自主开拓更多国际供应渠道,获得更多一手氦气气源,目前已与美国、俄罗斯等气源地厂商直接签订长期采购协议,预计2025年公司自主开拓的气源地采购占比将达到64％。此外,公司通过大批量采购液氦冷箱、研发4K温区超低温的储运、液氦冷箱的冷却、氦气循环回收提纯等液氦供应链核心技术等方式,不断巩固其在氦气领域的优势。预计至2025年,公司将具备800-900万方/年氦气运力,成为国内氦气进口量第一大企业。

   聚焦泛半导体客户,发力电子特气产品。电子大宗气体和电子特气的客群重合度高,公司通过优势业务电子大宗气体在客户端打下品牌基础,为后续电子特气产品导入提供产品背书,从而满足客户的多样化需求,提升了公司产品的综合竞争力。目前公司已局部三氟化氮、六氟丁二烯、电子级溴化氢、烷类混配气、高纯氢气等产品,将与公司电子大宗业务形成良好的协同效应。

   风险提示:氦气价格持续下滑的风险;订单投建延期的风险;下游资本开支不及预期,公司新增订单受限的风险。

   投资建议:

   考虑到2023年下游资本开支力度较弱,公司新增订单受到一定影响,对应新增订单投产期2025年业绩增速将放缓,我们谨慎下调公司2025年归母净利润至4.92亿元(前值为5.40亿元,同比减少8.89％),维持2024年4.10亿元的归母净利润水平。预计2024-2026年归母净利润分别为4.10/4.92/6.12亿元,摊薄EPS分别为0.31/0.37/0.46元,当前股价对应PE分别为33/27/22x。维持"增持"评级。