坚朗五金(002791):全年业绩高增,回购股份提振发展信心-公司动态点评

事件:公司发布2023年年报,全年实现营业收入78.02亿元,同比增长2.00％;归母净利润3.24亿元,同比增长393.89％;扣非净利润2.89亿元,同比增长650.75％。对此点评如下:

   受原材料价格下降和费用摊薄影响,全年业绩高增。1)盈利能力逐季改善,Q4归母净利润同增194％。2023年Q4,公司收入为22.53亿元,同比增长0.57％;归母净利润为1.80亿元,同比增长193.62％;扣非净利润为1.53亿元,同比增长269.71％。Q1-Q4公司毛利率分别为30.13％、31.90％、32.16％、33.95％,呈现稳步提升态势,其中Q4毛利率同比增长2.77pct,环比增长1.79pct。2)主要产品收入及销量略有提升。2023年,门窗五金系统/家居类产品/其他建筑五金分别实现营业收入35.87/13.88/11.26亿元,同比分别增长0.90/1.42/20.29％。建筑五金产销量分别为9694.98/9585.94万套,同比分别增长9.11/3.00％。3)受原材料价格下降影响,毛利率有所提升。2023年,公司毛利率/净利率分别为32.26/4.49％,同比分别增长2.06/3.35pct。其中门窗五金系统/家居类产品/其他建筑五金产品毛利率分别为40.43/29.83/18.98％,同比分别变动+3.95/-1.83/+1.80pct。4)费用率略有下降。2023年,公司经营性现金流净额为4.99亿元,同比下降46.61％,主要系本期公司购买商品增加所致。公司期间费用率为25.15％,同比下降0.98pct。其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为16.08/8.81/0.26％,同比分别变动-0.61/+0.02/-0.39pct。2023年,公司计提资产和信用减值损失 合计1.36亿元,同比下降19.53％。

   渠道+产品持续发力,增厚公司护城河。渠道端,截至2023年,公司国内外销售网络点1000余个,销售团队6000余人。公司注重海外市场开拓,近年来已设立15个海外备货仓,将中国仓储式销售复制到海外,以快速响应客户供货需求。产品已销往100多个国家和地区,并在香港地区、印度、越南、印尼、马来西亚、墨西哥等国家和地区设立子公司。2023年,公司港澳台及海外收入为7.70亿元,同比增长0.12％,收入占比为9.88％。产品端,公司致力于丰富产品结构,拓展新产品和新市场,部分新产品经过培育收入增长较快,如家居类卫浴、淋浴房、新风系统等产品。

   回购股份用于股权激励或员工持股计划,彰显未来发展信心。3月1日,公司发布回购股份方案公告,拟用于回购的资金总额为不低于1亿元(含)且不超过2亿元(含),回购价格不超过56.11元/股(含),预计回购股份数量为178.22万股至356.44万股,约占公司当前总股本比例为0.55％至1.11％。本次回购股份将用于股权激励或员工持股计划,有助于进一步建立健全公司长效激励机制,充分调动核心经营团队与业务骨干的积极性,吸引和留住优秀人才。

   投资建议:全年业绩高增,回购股份提振发展信心,维持增持评级。预计2024～2026年归母净利润分别达到4.46、6.63、7.13亿元,同比分别增长38％、49％、8％,对应估值28、19、17倍。公司五金业务品类完善,新业务发展良好;公司研发实力强,品牌优势明显;渠道下沉初具成效,信息化管理提升效率,未来发展可期。

   风险提示:原材料价格波动风险;下游房地产调控风险;下游需求低迷风险;行业竞争加剧风险等。