豫园股份(600655):2023年整体营收581.47亿元/+15.83％,珠宝板块净利润9.3亿/+31.0％-公司点评报告

事件:豫园股份发布2023年报。

   营收:2023年整体营收581.47亿元/+15.83％,归母净利润20.24亿元/-45.00％。

   ①豫园珠宝时尚集团营收364.3亿元/+12.3％,净利润9.3亿元/+31.0％。老庙及亚一门店共计4994家(+429),与超过40家全国及地方主要商业集团达成战略合作,年内消费会员达100万,同比增长33％。

   ②餐饮管理和服务板块营收14.21亿元/+119.75％。其中松鹤楼营收同比增幅超过100％,南翔馒头店在新天地开了一家新模型(店);试点预制菜、预制面、预制包点等,GMV实现了从0到1的突破,全年取得近1.4亿营收。

   ③豫园商城内圈全年GMV达到约26亿;全年客流恢复到正常年份水平。豫园灯会首次走出国门,出海法国,将东方生活美学传播海外,更助力20家生态企业共同出海,传播国潮文化。

   毛利率:公司2023年毛利率14.11％,同比下降3.76pcts;其中2023Q1/Q2/Q3/Q4毛利率为14.03％/12.72％/13.68％/15.37％,同比下降4.36pcts/3.80pcts/3.24pcts/3.55pcts。

   费用:降本增效显著,23年人效较23年预算提升超10％,总部及产业整体销管费用较23年预算节降10％。公司2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.29％/5.51％/0.14％/2.61％,同比下降0.37pcts/1.74pcts/0.15pcts/0.48pcts。

   利润:2023年归母净利20.24亿元,同比减少45.00％。

   现金流:经营性现金流稳健。2023年公司经营活动产生的现金流量净额47.47亿元,去年同期为-0.90亿元;投资活动产生的现金流量净额26.56亿元,去年同期为50.96亿元。

   盈利预测与估值:2023年公司精耕会员运营能力,持续打磨产品力、渠道力、营销力;重资产加速去化,轻资产夯实内功,拥轻合重模式初显成效;专注投退平衡,投资实现产业补强,融退保障现金回血。未来,随着公司瘦身健体,将资源集中到最具竞争力和增长潜力的业务,不断建立顶层机制,树立品牌形象,活动、产品双向发力,公司业务有望稳健增长。综合预计2024-2025年公司归母净利润14.6亿/27.6亿元,对应当前18x/9xPE。

   风险提示:地产相关业务波动风险、消费复苏不及预期、金价波动风险