威海广泰(002111):2024Q1业绩亮眼,产品出海有望提速-年度点评

事件:威海广泰发布2023年度业绩快报和2024年第一季度业绩预告,公司业绩拐点显现:1)2023年公司营收24.03亿(+2.43％),归母净利润1.29亿(-46.34％)。2)预计2024Q1公司实现归母净利润4590-5049万,同比增长50-65％;实现扣非净利润4096-4457万,同比增长70-85％。

   点评:威海广泰是国内领先的空港装备与应急救援装备龙头,国内需求拐点已至,产品出海持续提速,万亿国债+设备换新+低空经济政策催化,重申"买入"评级。市场可能担心海外市场竞争激烈,但我们认为,1)公司持续加大研发投入,空港装备性能国际先进,电动化产品全球领先;2)公司持续推行国际化战略,不断加深与头部租赁、地服公司合作的广度、深度,全球市占率有望不断提升。3)我们预计2023-2025年公司归母净利润为1.29/3.2/4.33亿,CAGR为83.3％,对应PE分别为41/16/12倍,重申"买入"评级。

   2024Q1单季业绩同比增长50-65％,创下2021Q2以来最高单季增速:1)国内空港装备需求拐点已至:自2023Q4以来逐步复苏,公司取得订单同比大幅增加。2)产品出海不断提速:2023年以来,公司国际空港装备业务取得重大突破,订单大幅增长,规模逐季加大。3)24Q1新签订单数额亮眼:截至2024年3月20日,公司新取得国际订单2.8亿元(+520％)、国内订单1.9亿元(+179％),空港装备业务新订单合计4.7亿元(+312％)。4)公司积极采取预投、提高生产效率等方式,生产与交付效率逐步提升。

   持续推动国际化战略,市场天花板有望迎来质的飞跃:1)全球空港装备市场空间广阔:据美国AlliedMarketResearch数据显示,2019年全球地面支持设备市场规模130.2亿美元,预计2020-2027年CAGR为6.7％。2)海外销售模式与国内不同,更多的是面向与机场和航空公司合作的第三方服务商:包括全球最大的地服设备租赁公司TCR,全球头部地服公司Swissport、Dnata、明捷(Menzies)、新翔集团等。3)公司通过与第三方服务商合作,市场提升潜力较大:面对100多个国家、1000多个机场和航空公司的全球市场,设备采购需求量较大。

   持续加深与第三方服务商合作,产品出海有望提速:1)国际化战略步入收获期:2023年11月公司与TCR签订重大销售协议,3年销售300台电动摆渡车、食品车和一定数量的移动充电电源,标的金额8-10亿元,首批货物将于2024Q1交付,货值1284万美元。2)合作深度不断加深:2024年3月11-15日,TCR来公司访问,深度交流了全套机场电动化解决方案、全球产品布局、售后合作等事项。3)出海合作有望多点开花:2024年2月6日公司与Swissport全面深入交流,提出2024年将在中东、澳大利亚及拉丁美洲地区重点开展合作,同时在欧洲市场针对电动化产品加深合作。

   风险提示:宏观经济波动风险,产品出海不及预期风险,商誉减值风险