南芯科技(688484):23年业绩稳健增长,汽车电子进展迅速-年度点评

23年业绩稳健增长,盈利能力稳定。南芯科技发布2023年年报,公司实现收入17.8亿元,YoY+36.87％,实现归母净利润2.61亿元,YoY+6.15％,实现扣非归母净利润2.51亿元,YoY+6.54％。2023年半导体行业面临较大压力,但公司凭借着技术创新、产品研发和客户壁垒等优势,实现业绩稳健增长。23年毛利率为42.30％,YoY-0.74pct,盈利能力保持稳定。单季度来看,23Q4公司实现收入5.74亿元,YoY+124％,QoQ+0.05％,归母净利润为0.81亿元,YoY+179.31％,环比基本持平。

   深度布局汽车电子领域,市场表现亮眼。公司在汽车电子应用领域实现营业收入0.31亿元,YoY+89.02％,产品导入多家业内知名的头部客户。公司从车载无线有线充切入汽车头部厂商,不断拓展新品类布局,在汽车仪表、智能座舱、ADAS和BMS等领域开展产品布局规划。

   2023年公司USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产;高性能DC-DC电源芯片、HSD芯片、E-fuse芯片等新产品在客户端实现规模送样,部分客户已经进入项目定点设计阶段。

   电荷泵龙头地位不断稳固,智能手机电源管理芯片全链路覆盖,单机价值量不断提升。公司手机有线充电芯片持续推出更高集成度、更高性能的产品,最高可实现300W快充功率,进一步维持业内领先地位。

   公司通过应用场景牵引,实现有线充电、无线充电、屏驱动芯片和锂电保护芯片等全覆盖。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024年实现收入23.02亿元,实现EPS0.87元/股,考虑可比公司估值,给予公司24年55倍PE,对应合理价值47.89元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。产品研发不及预期;产品应用领域集中;市场竞争加剧。