金地集团(600383):业绩回落,迎新向前-2023年报点评

事件:2023年公司实现营业收入981.25亿元,同比-18.37％;实现归母净利润8.88亿元,同比-85.48％;实现基本每股收益0.2元,同比-85.19％。公司预计23年现金分红8893.73万元,每10股派发现金股利0.197元。

   市场下行、结转项目减少,收入利润双降收入端,23年公司实现营业收入981.25亿元,同比下降18.37％,Q4单季度实现收入458.30亿元,约占全年营收的46.71％。房地产业务结转收入854.69亿元,同比下降21.72％,主要是本期结转项目减少所致。利润端,受市场下行影响,23年公司实现归母净利润8.88亿元,同比下降85.48％。23年公司毛利率17.41％,较22年下降3.25pct,其中房地产业务结算毛利率为16.16％,较22年下滑3.8pct。同时,资产及信用减值继续计提影响利润,23年资产减值损失24.2亿元、信用减值损失9.43亿元。23年公司净利率3.26％,较22年下降4.38pct。三费率方面,销售、财务费用率分别3.03％、1.15％,较22年分别提升0.68、0.45pct,主要受销售推广服务费增加、利息收入减少因素影响。

   销售维持第一梯队,投资优化聚焦核心销售端,2023年实现签约金额1535.5亿元,同比下降30.77％,权益销售金额951.4亿元,同比下降30.77％,权益比例62％,销售业绩依然保持在行业第一梯队。拿地端,公司23年新增土地储备约95万平方米,总投资额约125亿元,坚持深耕高能级城市如上海、杭州、南京、西安等核心城市;根据克而瑞23年公司全口径销售、拿地金额测算投资强度7.4％,下行周期提高投资标准,量入为出优化配置投资资源。截止23年末,公司总土储约4,100万平方米,权益土储约1,800万平方米,其中,一、二线城市占比约73％,高能级土储充裕。多元化业务方面,23年公司持有型物业经营稳健,商业物业客流同比提升30％、销售同比提升16％。长租公寓各项目经营质量良好,成熟期项目平均出租率94％,租金收缴率持续保持99％以上。代建业务高质量增长,截至23年已布局全国57城,累计签约管理面积超2870万平,新进入9个城市,并在一二线多城持续深耕。多元业务继续协同发力。

   董事会换届迎新,积极应对债务压力3月17日,公司发布董事会决议公告,选举徐家俊为公司董事长,徐家俊历任公司高级副总裁、董事会秘书等职务;副董事长由福田投控董事长季彤当选;其他董事会成员中来自富德生命人寿的候选董事为3席。新任管理团队经验丰富、背景坚实,我们相信在新高管团队引领及大股东支持下,公司经营发展将继续稳健前行。

   截至23年末,公司有息负债合计人民币919.06亿元,同比下降约20.2％;其中,银行借款占比为75.52％,公开市场融资占比为24.48％;长期负债占全部有息负债比重的55.56％;债务融资加权平均成本为4.36％。公司坚持稳健的财务管理方针,融资渠道多元,债务期限结构合理。截至23年末,公司金融机构授信总额2,524亿元,尚剩余授信额度1,680亿元,授信额度较为充裕。从债券到期时点来看,截至3月18日,公司年内境内债余额91亿元,分别于3、5、6、11、12月到期;境外债余额4.8亿美元于8月到期。公司与金融机构均建立了良好的长期合作关系,外部债务融资能力良好,内部强调销售及时回款,在确保资金安全的前提下加强资金流动性管理,积极应对偿债压力。

   投资建议:受市场下行影响,公司业绩回落明显,但销售仍维持行业第一梯队,主动优化配置投资资源,多元业务稳健发展。考虑市场下行影响,我们下调公司24-25年归母净利润至9.07亿元、9.22亿元(原值为67.82、73.56亿元),预测26年归母净利润9.33亿元,对应PE分别为19.90X、19.59X、19.35X,调整评级为"持有"。

   风险提示:房屋销售不及预期、房屋价格下跌、宏观经济不及预期