容知日新(688768):智能运维百亿蓝海,行业龙头领跑掘金-深度研究

公司是国内智能运维领域的龙头企业。

   公司是国内工业PHM领域的领跑者,具备丰富的实践经验和专有技术。公司2022年营收和扣非归母净利润分别为5.47/1.18亿元,2019-2022年营收和利润年复合增速均超过40％,在风电和钢铁行业的市占率居于首位。近五年毛利率始终维持在60％以上,盈利能力强,产品升级导致22年毛利率同比上升2.35pct。

   PHM是蓝海市场,行业特点为低渗透和高增长。

   PHM是通过收集数据并分析,准确预报设备故障情况,实现降本增效。

   在工业互联网时代,行业迎来黄金发展阶段,根据亿渡数据,预计到2026年我国PHM市场规模将扩大至161.37亿元,近四年CAGR为36％。主要是由于:1)PHM自身能有效保障设备安全运行、节约维护时间并降低维修成本;2)新一代信息技术、人工智能技术的发展,进一步推动PHM行业大发展。3)政策导向,制造业转型升级需求带动行业发展。目前我国PHM渗透率为14％,市场主要参与者有设备厂商、客户自建运维和专业第三方运维,其中第三方运维市场竞争格局良好。

   完整产业链布局,先发优势明显。

   拥有较为完整的技术和产品体系,是国内同行业为数不多的打通了从底层传感器、智能算法、云诊断服务和设备管理等环节的公司之一。1)产品覆盖有线、无线和手持系统,注重技术研发和产品创新,与境外企业相比无明显技术差距;2)"卡位"策略见成效,老行业地位稳固,新赛道持续布局。3)数据积累丰富,积累各行业故障案例超14,000例;4)掌握智能运维8项核心技术,构建公司护城河;5)容知日新"1+N+X"智能运维产品与场景解决方案面向市场发布,定义市场享受市场。

   盈利预测与投资建议公司为流程工业智能运维解决方案龙头企业,未来有望维持高质量的成长。预计公司在2023-2025年公司归母净利润为0.63/1.15/1.61亿元,同比增速为-46％/82％/40％,EPS分别为0.77/1.41/1.97元每股,当前股价对应PE分别为41/23/16倍。综合考虑公司较强的综合竞争力、坚实的竞争壁垒和清晰的发展路径,给予公司2024年35倍PE,应目标股价49.35元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示

   1、下游资本开支不及预期影响PHM的需求;2、行业竞争加剧;

   3、新行业拓展不及预期;4、工业互联网支持政策不及预期。