天虹股份(002419):全渠道业绩提升,加速数字化转型升级-年度点评

公司公布2023年报,业绩符合预期。据公司公告,1)2023年公司实现营业收入120.86亿元,同比下降0.32％;实现归母净利润2.27亿元,上年同期实现1.2亿元,同比增长88.75％,归母扣非净利润1.28亿元,上年同期亏损-1.88亿元,同比扭亏为盈。2)23Q4公司实现营收28.35亿元,同比减少2.34％,实现归母净利润204万元,同比减少62.7％;

   归母扣非净利润-715万元,同比减亏320万元,3)截至23年末,公司共经营购百业态门店100家(含加盟、管理输出5家)、超市业态门店116家(含独立超市29家),已签约待开业的储备项目共计9个,包括购物中心7个和独立超市2个,优化门店网络较年初关闭5家门店,面积合计约457万平方米,覆盖7省34个城市。

   深度联动消费全域场景,统筹推进多业态一体化升级。据公司公告,22年公司实现零售收入117.31亿元,同比增长0.38％;可比店实现收入112.48亿元,同比增长0.45％。分业态看,超市业态可比店实现收入71.26亿元,同比降低4.01％,主因去年高基数以及年内变革调整等影响;购百业态可比店实现收入41.22亿元,同比增长11.71％。公司抓住消费复苏大趋势,紧抓重大营销节点,推出"517吃货节"全新IP,联名IP"熊出没"打造天虹"造趣节",活动期间购物中心客流分别同比增加34％、28％。同时公司统筹全国营销,持续推进线上业务发展,线上商品销售及数字化服务收入GMV约54.4亿元,同比降低4.56％,数字化会员人数逾4700万,同比增长11.9％,APP和小程序月活会员逾400万;23年超市到家销售额同比增长2.3％、销售额占比23.2％,其中第三方平台到家销售迅速增长,销售贡献占比近17.8％。公司持续探索公域平台,全年在美团、抖音等本地生活平台售券实现GMV突破10亿元。

   深度精细化运营,多措并举升级成本管理模式。据公司公告,23年公司实现综合毛利率38.26％,同比+1.46pct,零售业综合毛利率36.68％,同比+1.95pct。分业态看,超市业态可比店毛利率23.55％,同比-0.32pct。购百可比店利润总额分别同比增长225.3％、10.1％。公司通过持续优化成本费用结构,采取多种形式的灵活用工、积极推进门店合作模式变更和成本优化,23全年期间费用率为37.04％,同比-0.74pct,销售/管理/研发/财务费用率同比+0.22/+0.12/-0.07/-1.00/pct,研发全面推进经营管理数字化,充分利用AI和大数据能力全面提升组织效率,推进天虹生态"AI+零售"的融合发展。

   加大股东回报力度,23年分红比例达82.5％。据公司公告,2023年公司预计向全体股东每10股派发现金红利1.6元,现金股利分配总额达1.87亿元,较22年5844万元同比增长220％,分红比例达82.5％,加大股东回报力度。

   维持"买入"评级。23年以来线下零售业态呈现稳步修复态势,天虹紧抓重大营销节点,线上发展和业态联动升级,持续巩固领先的本地化消费服务平台地位。看好公司数字化技术持续赋能数字零售业务迭代升级,门店合作模式和经营能力优化,核心商品群战略保障消费者需求,我们维持公司24-25年归母净利润分别为2.58/2.89亿元,新增26年盈利预测,预计26年归母净利润为3.06亿元,对应PE为23/20/19倍,维持"买入"评级。

   风险提示:消费复苏不及预期,数字化建设成本超预期,门店调整速度不及预期。