富士达(835640):宇航业务高增长+民品产品突破,商业航天及5G-A等驱动未来增量-北交所信息更新

2023年财报出炉,实现营收8.15亿元(+0.8％)、归母净利润1.46亿元(+2.3％)2023年公司实现营收8.15亿元,归母净利润1.46亿元;毛利率41.51％(+2.1pcts);经营性活动现金流量净额1.25亿元。2023年随着富士达产业基地全面投入使用,公司射频同轴连接器、射频同轴电缆组件产能进一步上升,后续业务开拓将带动产能利用提升。公司加大研发和市场投入,我们下调2024-2025年、增加2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.66/1.99(原2.02/2.47)/2.34亿元,对应EPS分别为0.88/1.06/1.25元/股,对应当前股价PE分别为18.9/15.7/13.4倍,看好航天、通信等增量业务放量,维持"买入"评级。

   航天业务带动增长+民品产品突破,卫星射频方案发力"星网"建设需求拐点根据行业整体因素,2023年防务领域行业需求释放不及预期拖累公司增速,预计未来防务需求仍将随国防建设持续投入保持稳定增长,而民品2023年在多个新领域方面取得突破。航天领域,2023年GW星座和G60星链发星加速,华为Mate60pro等5G卫星双模手机加快卫星通信在智能终端的应用,预计中国星网将在2024年上半年迎来"星链"实际落地的第一步,公司布局了卫星射频全套方案入局卫星互联网产业,在宇航领域中商业航天将会高于总体业务增速。

   围绕连接器迭代、扩品类和集成化持续研发突破,HTCC等新品潜力广阔2023年公司研发投入7298万元,重点在商业卫星、5G-A、量子计算等领域进行了深入研究,多功能连接项目、测试类产品项目、低成本板间互联项目等重点项目取得突破;未来增长点主要聚焦:一是做优做强射频连接器和射频电缆组件等传统核心领域,围绕着技术的迭代升级,持续提升快速交付、快速响应能力。二是进一步拓展产品门类,向集成化互连方案的方向发展,进一步提升客户、项目的产品覆盖率。增量品类上,高温共烧陶瓷(HTCC)已完成前期设备及研发投入、工艺能力储备,目前处于向客户供样、取得资质的阶段,2024年将持续拓展市场争取批量订货;无源器件方面,公司持续增强微波器件的自主研发及生产能力,并不断向集成化、模块化的方向发展。积极研发投入为未来发展奠定基础。

   风险提示:军工下游需求疲软、商业航天竞争加剧、研发受阻风险等