上海新阳(300236):2023年业绩稳步增长,半导体板块收入创新高-公司信息更新报告

2023年业绩稳步增长,盈利能力持续提升,维持"买入"评级公司发布2023年年报,2023年公司实现营收12.12亿元,同比+1.40％;归母净利润1.67亿元,同比+213.41％;扣非归母净利润1.23亿元,同比+10.27％;销售毛利率35.16％,同比+3.81pcts。2023Q4单季度实现营收3.42亿元,同比+7.38％,环比+7.27％;归母净利润0.53亿元,同比+34.92％,环比+96.11％;扣非归母净利润0.52亿元,同比+188.38％,环比+183.41％;销售毛利率36.94％,同比+7.68pcts,环比+1.66pcts。公司2023年利润增长的主要原因为:(1)公司晶圆制造用关键工艺化学材料销量增加较多;(2)公司2023年投资收益增加净利润4117.86万元。考虑到新产能的投产周期,我们上调公司2024年业绩,下调2025年业绩,新增2026年业绩,预计2024-2026年归母净利润为2.25/2.46/2.74亿元(2024-2025前值为2.05/2.70亿元),对应EPS为0.72/0.78/0.87元(2024-2025前值为0.65/0.86元),当前股价对应PE为48.6/44.3/39.8倍。我们看好公司半导体材料的长期发展,维持"买入"评级。

   半导体板块收入占比提升,公司业务结构持续优化公司半导体行业2023年实现营收7.68亿元,同比增长20.06％,主要是公司半导体业务板块产品类型不断丰富,市场开发力度不断加强,尤其是晶圆制造用关键工艺化学材料如电镀液及添加剂、清洗液等销量增加较多。受益于于公司半导体材料业务的快速增长,公司2023年半导体板块收入占比提升至63.36％,较2022年提升9.85pcts,业务结构持续优化。

   公司持续加大研发,新产能逐步投放,未来业绩增长可期公司持续加大研发投入,2023年研发费用率达12.27％,同比增长1.91pcts。产能方面,上海松江厂区年产能1.9万吨扩充目标已完成;合肥工厂一期1.7万吨产能已基本具备投产条件,二期5.3万吨产能各类手续正在办理中;上海化学工业区6万吨产能启动建设。随着新产品、新产能逐步投放,公司业绩增长可期。

   风险提示:下游需求不及预期;产能释放不及预期;客户导入不及预期。