曼恩斯特(301325):涂布模头领先者,非锂业务快速成长

新能源行业快速发展,公司业绩高增。根据公司1月25日发布的业绩预告,公司23年归母净利润预计为3.3亿元至3.6亿元,同比增长62.45％-77.22％。根据公司业绩预告,近年来新能源行业高速发展,市场需求旺盛,公司接单与产品交付能力提升,规模效应显现,此外,23年股份支付费用及财务费用同比也有所下降。

   国内锂电涂布模头领军企业,市占率持续提升。根据公司招股书,经过多年持续研发投入,公司在国内率先实现了高精密狭缝式涂布模头的产业化应用,打破了国外厂商在国内锂电池涂布模头领域的垄断,逐渐在行业内已建立较强的品牌知名度,成长为国内领军企业。

   平台型企业,产品应用领域持续拓展。根据公司2024年3月6日投资者关系活动记录表,公司顺利签约了头部显示面板企业的涂布模头订单。未来,公司将以核心部件为切入点,积极推进公司智能装备在显示面板领域的迭代发展及规模化应用;钙钛矿领域,公司现已形成较为成熟的狭缝式涂布解决方案的供应能力,产品涵盖GW级、中试线及实验线等,其中公司的中试线及实验线装备已成功取得多笔订单。

   收购子公司,拓展储能业务布局。为了拓展在储能产业的产品布局,进一步扩大生产经营规模,公司23年10月公告拟以自有资金收购湖南安诚51％股权。

   盈利预测与投资建议:预计公司23-25年归母净利润为3.42亿元/4.62亿元/6.28亿元。参考可比公司,考虑高精密狭缝式涂布模头的国产替代属性,以及公司产品相对更强的盈利能力,给予公司24年归母净利润25x的PE估值,对应合理价值为96.34元/股。

   风险提示:市场竞争风险;下游需求波动风险;毛利率下降风险;客户集中度较高的风险;经营规模迅速扩张的管理风险。