西测测试(301306):检测能力持续提升,看好长期发展-年度点评

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   西测测试发布2023年度业绩预告。2023年,公司实现营收3亿元～3.5亿元,实现归母净利润-3400万元～-4800万元。

   点评

   1、持续加大实验室能力建设投入力度,推进"一站式"服务产业链构建,业绩短期承压。2023年,公司实现营收3亿元～3.5亿元,同比增长-1.36％～15.07％,实现归母净利润-3400万元～-4800万元,同比下降99％～113％,主要原因一是为扩大公司在全国军用装备检验检测领域的影响力,公司新增西安西太路服务基地,持续加大实验室能力建设投入力度,部分试验设备搬迁,房租、设备折旧及人员投入大幅增加;二是电装业务仍处亏损状态,产能利用率有待提升。

   2、尚处高速发展期,看好长期发展。公司目前尚处于快速发展期,公司持续在西安、成都、北京、武汉等地成立子公司,并持续加大在优势业务领域的投入。在西安区域,西安西太路园区按照行业最高标准建立的实验室正式投入使用,西安总部综合服务能力全面提升;成都公司实验室面积进一步扩大,服务能力再升级,继续加快西南区域布局;北京公司实验室正式揭牌成立并完成资质取证工作;武汉公司实验室开始建设。子公司吉通力科技电装业务扎实稳步发展,进一步推动公司打通一站式服务。我们认为,随着公司服务能力逐步提升,叠加规模效应,公司业绩有望迎来拐点。

   3、卫星相关检测业务有望快速发展。卫星等航天器需要经受严苛的温度、气压和电磁环境的考验,需要进行试验来确保其满足适应性要求,因此,随着航天业的快速发展,相关检验检测业务也将受益增长。公司多年来为多家航天客户提供专业的测试服务,未来有望受益于卫星互联网产业快速发展。

   4、盈利预测与投资评级:我们预计公司2024、2025年的归母净利润分别为0.73、1.24亿元,同比增长309％、68％,对应当前股价PE分别为38、22倍,维持"增持"评级。

   风险提示:

   军品订单不及预期;行业竞争加剧;市场拓展不及预期等。