新天药业(002873):拟收购汇伦医药深化小分子化药领域布局,持续夯实核心竞争力释放成长潜力

拟通过收购股权控制汇伦医药,深化小分子化药业务布局,有望增厚公司业绩3月7日,公司发布公告称正在筹划向上海汇伦医药股份有限公司(以下简称"汇伦医药")部分股东发行股份购买汇伦医药的部分股权,并对汇伦医药形成控制。拟通过发行股份方式购买董大伦、董竹、海南乾耀等88名汇伦医药股东持有的汇伦医药85.12％的股权。本次交易完成后,汇伦医药将成为公司的全资子公司。收购有望增厚公司业绩,汇伦医药业务逐步发展成熟,进一步深化公司小分子化药领域布局。汇伦医药是一家围绕呼吸重症、肿瘤、心脑血管等疾病领域进行布局的小分子仿创结合的化药企业,近两年来其研发成果在不断显现,已开始产业化规模生产,预期未来将实现较好的发展前景。公司将产业布局进一步延伸至小分子化学药等前沿医药领域,形成"中药-化药"双品类的产业布局,实现产品结构丰富融合、治疗领域的进一步扩展和未来创新药管线的升级,加速打造领先的综合性医药企业。据公司公告,汇伦医药2022年未经审计营收4.14亿元,净利润-2.64亿元;2023年营收9.98亿元,净利润0.31亿元,实现扭亏为盈。

   公司持续丰富产品储备,拓展OTC渠道,夯实核心竞争力公司中药板块业务主要从事妇科类、泌尿系统疾病类及其他病因复杂类疾病用药的中成药产品研发、生产与销售,依托贵州省丰富的中药材资源,专注中药研发创新,现已基本形成了"中成药-中药颗粒-古代经典名方-小分子化药"的产业格局。公司主导产品坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶、夏枯草口服液均为国内独家专利品种、医保目录品种,疗效显著、安全性高,得到了市场多年验证,竞争格局良好,公司积极开展重点品种二次开发叠加渠道拓展,重点品种有望进一步放量。公司重视中药行业未来发展布局,按照"生产一代、储备一代、开发一代"的研发要求,持续进行中药新药、中药配方颗粒和经典名方等产品研发储备。截至2023H1,公司拥有龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒3个中药新药在研产品已完成临床三期试验;拥有中药配方颗粒品种445个,已完成国标及新省标备案品种共213个;涉及妇科、儿科、老年科等领域的8首经典名方研发工作也正在抓紧推进中;此外,公司还启动了多个医药级保健品项目的研发,进一步拓宽研发布局。经过多年积累,公司已建立了专业、稳定的职业化的营销队伍。公司自2018年大力拓展OTC渠道,2022年初在四个省份九大城市启动了中药商业品牌试点推广计划 ,以坤泰胶囊为主打的"和颜"品牌女性生殖健康系列产品,在院外零售市场得到了较好的市场认可,OTC渠道的药品销售得到了明显的提升。

   盈利预测与投资建议暂不考虑汇伦并表,我们预计2023-2025年公司营收分别为10.54、13.45、16.16亿元,归母净利润分别为1.02、1.33、1.64亿元,对应EPS分别为0.44、0.58、0.71元/股,当前股价对应PE分别为21.8、16.7、13.5倍,公司于中药细分领域领先,OTC渠道扩展助力业绩提速,深化布局小分子化药领域有望增厚业绩,成长潜力大,给予"买入"评级。

   风险提示:药品研发失败风险;渠道推广不及预期风险