金龙汽车(600686):淡季不淡,趋势延续!-1＆2月产销数据点评

公司公告:金龙汽车2024年1月销量为2961辆,同环比分别+88％/-50％;2月销量为2313辆,同环比分别+24％/-22％;2024年前两个月公司累计销量5274台,同环比分别+53％/-47％。

   淡季不淡,前两个月产销略超预期。单看2月份公司销量环比有所下降,主要是春假放假所致,总览今年前两个月公司销量实现了53％的同比大幅增长,主要原因为:1)23年一季度受制于疫情放开初期及2022年新能源公交透支影响基数较低;2)23年全年国内外需求放量节奏延续。我们认为客车下游需求拐点在23年得到验证,从目前产销情况看下游需求持续性依旧较好,24年有望兑现国内出口双轮驱动下的产销高增长。

   国内国外共振,销量结构明显优化。分车型看,2024年前两月公司大中轻客分别销量为2076/885/2313辆,同比分别+30％/+175％/+51％,环比分别-32％/-36％/-58％,大中客占比为56％,相较2023全年环比+2pct,销量结构明显提升,推测是大中型公交复苏及出口主要为大中型客车所致。

   展望2024年,金龙有望兑现销量专业绩的同比高增。我们认为2023是客车新一轮大周期向上的起点,国内回暖、出口高增的行业红利下金龙有望充分受益,尤其是出口方面,油车和新能源车共振,2024年出口量有望实现进一步增长,增厚公司利润。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2023～2025年营业收入205/233/266亿元,同比+12％/+14％/+14％,维持归母净利润为0.78/3.05/6.26亿元,2024～2025年同比+292％/+105％,2023～2025年对应EPS为0.11/0.43/0.87元,PE为60/15/7倍。维持公司"买入"评级。

   风险提示:全球经济复苏不及预期,国内外客车需求低于预期。