视源股份(002841):公司教育交互平板全球市占率第一,AI为产品提供附加值

受原材料价格上涨及公司部分产品价格下降影响,公司毛利率同比下滑。公司发布2023年业绩预告,2023年公司营收201.63亿元(YoY-3.94％);归母净利润13.65亿元(YoY-34.13％)。2023年公司综合毛利率下降1.84％,主要原因系原材料价格上涨,部分产品价格下降所致。为推动产品创新,加速市场开拓和品牌推广,公司研发费用及销售费用同比增加。

   生活电器、计算设备及电子电力业务营收同比增长。部件业务:受全球电视出货量下滑等影响,液晶显示主控板卡业务收入同比下降12.37％。生活电器业务:得益于国内外市场的积极开拓,收入同比增长62.48％。教育业务:受行业价格竞争等因素影响,收入同比下降8.77％,教育PC、录播、希沃魔方数字基座等软硬件产品业务收入取得较快增长。企业服务业务:得益于数字标牌、音视频等产品收入增长的拉动,收入同比增长2.13％。海外业务:得益于海外市场的恢复,公司积极拓展品牌客户,主要客户出货量提升,海外自有品牌业务的持续推进,海外业务收入在下半年起实现增长。2023年海外业务全年收入同比下降1.69％。新兴业务:LED业务收入同比下降4.52％,计算设备业务收入同比增长34.86％,电力电子业务收入同比增长28.99％。

   公司教育和会议平板品牌市占率第一,AI大模型为产品提供新的附加值。根据洛图科技,2023年公司品牌希沃在全球交互平板教育应用行业市占率第一,公司品牌MAXHUB在全球交互平板会议及其他商用市占率第一。公司旗下教育品牌希沃于2023年10月推出第七代交互智能平板,该平板融合AI大模型,更好的辅助教学。截至2023年上半年,公司旗下品牌希沃产品已覆盖260万间教室,700万教师,高质量的行业数据是公司在AI大模型训练方面的核心竞争力。2023年10月公司旗下品牌MAXHUB正式官宣开放领效智会大模型内测,该模型将率先搭载在会议平板、智能办公本等多个产品中,提供语音操控、发言实时转录、会议纪要智能提炼等功能,提升用户协作效率。公司将AI大模型与教育及会议两个场景相结合,未来将为公司的产品提供新的附加值。

   投资建议:根据公司业绩预告,受全球电视出货量下滑、行业价格竞争影响,下调公司2023/2024/2025年归母净利润至13.65/18.83/21.71亿元(前值:24.08/28.54/33.36亿元),同比增速分别为-34.1％/38.0％/15.3％,对应PE为20.5/14.9/12.9倍,我们看好AI大模型赋能教育及会议场景带来的产品附加值,看好公司创新业务陆续开花结果、海外市场开拓以及自有品牌持续推进带来的营收增长,维持"买入"评级。

   风险提示:新业务开拓不及预期;需求不及预期;行业竞争加剧。