思瑞浦(688536):23Q4营收环比大幅改善,车规新品推进持续进行-年度点评

受行业周期及终端需求影响,公司23年业绩承压。思瑞浦发布23年业绩快报,公司23年实现收入10.94亿元,yoy-38.68％,综合毛利率为51.79％,受行业景气周期及终端市场需求等影响,公司营业收入及毛利率较上年同期下滑。公司23年归母净利润为-0.35亿元,yoy-113.01％,扣非归母净利润为-1.13亿元,yoy-160.36％。剔除股份支付费用后,公司23年归母净利润约119万元。公司归母净利润减少主要系公司23年营业收入和毛利率下滑,同时加大在新产品领域的持续投入,短期看影响公司净利润,长期看公司产品竞争力不断增强。

   23Q4公司收入环比大幅改善,新品推出与市场拓展持续进行。23Q4公司实现收入2.80亿元,yoy-10.93％,qoq+39.34％,实现环比大幅增长,公司23Q4实现归母净利润-0.51亿元(22Q4和23Q3分别为-0.10/0.02亿元)。根据公司投资者关系活动纪要,公司在数据转换器、接口、电源、MCU等产品上不断投入,不断丰富车规产品布局,量产料号已近100颗,如CAN、LIN、SBC和电压基准以及驱动等产品,新品研发与市场推广顺利进行。

   拟收购创芯微100％股权,业绩承诺彰显发展信心。公司最新发布的创芯微交易方案拟收购创芯微100％股权,其主要产品包括电池管理芯片、电源管理芯片以及功率器件芯片,拥有数百种产品型号,创芯微业绩承诺24-26年净利润合计不低于2.2亿元,彰显未来发展信心。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-25年实现营收16.78/22.81亿元,实现EPS1.63/2.90元/股。考虑到公司在本土模拟IC市场的领先地位,参考可比公司估值,给予公司24年10倍PS估值,对应合理价值126.51元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。下游需求不及预期,新品研发不及预期,隔离IC竞争加剧。