安科瑞(300286):聚焦企业微电网领域,海外市场打开增长空间-公司动态研究报告

聚焦企业微电网领域,产品持续升级公司聚焦企业微电网领域,专注于从事企业微电网能效管理系统,为用户提供智能电力运维、能效分析、电气安全等多方面解决方案。公司产品包括企业微电网能效管理系统及产品和电量传感器等,从电量传感器、电力测控与保护装置到边缘计算网关、云平台,形成了"云-边-端"完整的产品生态体系。

   公司产品主要围绕可靠供电、能效管理、安全用电、运维和有序用电五个方面,目前已经完成三个产品升级阶段,一是从硬件(含嵌入式软件)发展到EMS1.0阶段;二是EMS1.0发展到EMS2.0阶段;三是EMS2.0发展到EMS3.0阶段,EMS3.0已完成产品研发架构,功能正逐步完善。

   业绩增长稳健,意向订单充足2023Q1-Q3,公司实现营业收入8.75亿元,同比增长13.26％;实现归母净利润1.74亿元,同比增长25.52％。根据公司2023年业绩预告中值计算,公司2023年全年预计实现归母净利润2.09亿元,同比增长22.5％,业绩稳健增长。

   公司持续加速EMS2.0的推广,同时EMS3.0也已经完成十余个试验项目,以公司江阴工厂为例,其EMS3.0系统包含了光伏、充电桩及储能等新能源的设备和系统接入,实现了源网荷储充的智慧运行,目前已具备了一定的落地能力。

   2023年9月30日,公司备案系统中储备项目累计约有5.01万个,平均每个项目产值约15万元,备案项目潜在订单金额合计75-80亿元,客户及意向性订单储备充足。

   海外市场高增,打开增长空间目前,公司正在有序推进海外业务,主要布局在东南亚、欧洲、中东、非洲、北美等地,并以新加坡为中心培养业务团队。海外市场2021年实现销售收入337.33万元,2022年实现销售收入1,451.73万元,2023年预计实现销售收入4000-5000万元,公司预计后续若按每年不低于50％增长,2027年则可实现2.5亿元销售额,为公司打开增长空间。

   盈利预测我们看好公司海外业务持续拓展,预测公司2023-2025年收入分别为11.9、14.7、18.3亿元,EPS分别为1.01、1.31、1.65元(暂未考虑增发影响),当前股价对应PE分别为21、16、13倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示电力改革进展不及预期,增发进展不及预期,大盘系统性风险,海外业务拓展不及预期等。