雅创电子(301099):自研IC+分销双轮驱动,外延并购完善产品布局-公司事件点评报告

事件雅创电子发布2023年度业绩预告:预计实现归母净利润5000-7500万元,同比下降51.35％-67.57％;预计实现扣非后归母净利润5000-7500万元,同比下降49.58％-66.39％。

   投资要点

   销售额同比增长,利润端短期承压受益于汽车市场复苏带动配套电子硬件需求增加,公司销售额同比有所提升,2023年分销业务预计实现销售额21.3-22.3亿元,同比增长8.25％-13.33％;自研IC业务预计实现营收2.8-3.0亿元,同比增长26.46％-35.49％。但受汇率波动的影响,分销业务毛利率较上年同期下降3-3.5pct,叠加资产减值计提以及参股公司亏损,导致2023年归母净利润大幅下滑,预计同比下降51.35％-67.57％。

   自研IC发展势头良好,汽车电子客户资源丰富2023年公司自研IC业务营收预计同比增长26.46％-35.49％,发展势头良好。受益于公司在汽车电子领域内的长期布局与拓展,公司汽车模拟IC产品具有一定的先发优势,在比亚迪、吉利、小鹏、蔚来等国内外知名汽车厂商实现批量装车,并间接供货小米汽车、问界M9。

   外延收购完善分销业务产品布局公司于2023年8月完成收购WE公司,WE公司供应商为海力士、三星、世特科、新飞通等国际知名厂商,主要分销存储芯片、陶瓷电容、贴片电阻、可调激光器等产品,有助于公司横向拓展和延续分销业务,加速实现公司布局海外市场的计划。在2024年2月,公司发布公告拟通过全资子公司香港台信要约收购威雅利全部股份,旨在促进公司完善产品线布局、丰富分销品类、扩张下游客户群体,从而促进公司的电子元器件分销业务进一步发展。

   盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为24.67、29.23、34.89亿元,EPS分别为0.81、1.99、3.24元,当前股价对应PE分别为43、17、11倍,我们看好公司自研IC业务在汽车电子领域的广阔前景以及对分销业务布局的完善,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示技术迭代风险,要约收购失败风险,市场竞争加剧风险等。