福立旺(688678):金刚线母线订单饱满,业绩重回增长轨道-年度点评

2023年公司预计实现营收9.94亿元,归母净利润0.90亿元。公司发布业绩预告,2023年公司预计实现营收9.94亿元(YoY+7.28％),归母净利润0.90亿元(YoY-44.16％)。对应单季度,4Q23公司实现收入2.95亿元(YoY+13.56％,QoQ-1.29％),归母净利润0.40亿元(YoY-25.40％,QoQ+54.34％)。

   公司全年营收略增,利润大幅下滑主要系:1)1H23行业去库存导致开工率低以及固定成本分摊提高,综合毛利率由32.23％下降至27.47％;(2)公司于2023年8月发行可转债,报告期内根据实际利率计提财务费用1066.67万元导致财务费用大幅增加;(3)报告期内,公司为了开拓市场和加大研发力度导致销售费用、研发费用增加。

   大客户新料号顺利导入,受益大客户新品发布。苹果是公司3C类产品的主要客户,根据IDC数据,2023年苹果的手机销量微增,但电脑、可穿戴设备等销量均出现两位数的下滑,但公司3Q23营收同比增长10％,4Q23营收同比增速进一步提高到14％。这主要得益于公司新料号拓展顺利,蓝牙追踪器、type-c充电接口等料号目前处于批量出货状态。另一方面,苹果在23年9月后接连推出了iPhone15系列、M3芯片及Macbook、以及VisionPro等新品,带动整体销量改善。

   1H23光伏金刚线母线收入0.52亿元,同比增长90.06％。根据TrendForce数据,2024年全球光伏新增装机量将达到474GW,同比增长16％,下游光伏硅片行业需求继续增长,公司订单持续饱满。今年,公司将持续释放产能,预计三季度末将爬产至1000w公里/月,支撑强芯科技实现业绩高增。同时,公司持续推动金刚线母线细线化进程,莫顿工艺优势渐显,23年5月31μm母线开始小批量出货,27μm送样检测中,逐步与竞争对手拉开差距。

   公司取得兰博基尼定点项目,多领域零部件业务持续拓展。1H23公司汽车类精密金属零部件收入0.81亿元(YoY+10.24％),除了继续与汽车天窗客户保持深度合作,公司还与某头部新能源汽车客户开展合作,相关业务收入占比逐步提升。未来,公司将继续重点拓展结构组件、尾翼运动结构件和空调机加工件等领域零部件业务。根据公司公告,目前已取得兰博基尼定点项目。

   投资建议:下调盈利预期,维持"买入"评级。考虑到公司下游大客户销量低于此前预期,我们下调公司23-25年归母净利润预期,由1.13/2.38/2.66亿元下调至0.90/1.57/2.17亿元,对应当前股价PE分别为30/17/12x,维持"买入"评级。

   风险提示:产能释放不及预期;料号导入不及预期;下游需求不及预期