美埃科技(688376):23年业绩符合预期,海内外齐拓展,产能蓄势待发-年度点评

事件:公司发布2023年业绩快报,2023年公司实现营业收入15.04亿元,同比+22.54％;归母净利润1.73亿元,同比+40.73％;归母扣非净利润1.51亿元,同比+33.05％。

   投资要点:

   23年业绩大幅增长,精准把握市场,海内外积极开拓。2023年,公司实现营业收入15.04亿元,同比增长22.54％;实现归属于母公司所有者的净利润1.73亿元,同比增长40.73％;扣除非经常性损益后的净利润为1.51亿元,同比增长33.05％。业绩大幅增长的原因主要系公司把握市场机遇,积极开拓国内外市场,各业务板块收入规模稳定增长,整体销售业绩有所提升,从而推动本年利润水平较上年显著提高。此外,公司理财收益的增加等综合因素也贡献了净利润的较大增幅。预计未来随着公司各业务板块的稳健增长,业绩有望持续向好。

   海外半导体、新能源业务发展迅速,积极跻身国际核心供应链。2020年-2022年公司海外收入3年CAGR增速接近50％,23年新签订单海外占比15％-20％。客户分布东南亚、欧洲等地,未来计划开拓北美、加强欧洲及中东市场。目前已通过多个国际厂商认证,如半导体芯片和新能源光伏厂商。这些优势有望助力公司海外发展进程,加速进入其他国际厂商业务。

   国内外同步释放产能,耗材替换收入逐步增加。产能方面,公司在国内南京工厂二期扩产项目已启动,预计2024年Q1投产,满产后产能可达目前南京工厂产能的1.5倍,满足2024～2025年业务增长需求。海外方面,马来西亚产能增至5千万人民币,并新购两厂房,预计2024年Q1投产,总产能提升至2亿人民币,主要服务于半导体和新能源行业海外订单增长。此外,耗材替换收入从5％增至28％,未来有望继续增长。预计海外订单与耗材占比增长将推动毛利率提升。

   盈利预测:根据公司23年业绩快报,我们做出了相应调整,预测2023-2025年公司的营业收入分别为15.04、19.61、24.18亿元(前值为14.14、19.61、24.18亿元);2023-2025年归母净利润分别为1.73、2.32、2.86亿元(前值为1.84、2.60、3.22亿元),对应PE分别为26.14、19.46、15.79倍。结合公司和可比公司情况,给予2024年24倍PE估值,目标价41.45元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:下游半导体行业波动风险;产能释放不及预期的风险;技术升级迭代风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。