仙坛股份(002746):产能释放驱动业绩增长,关注行业景气度回暖

行业景气回暖,毛鸡价格高位持续

   毛鸡价格自2023年12月15日触底7.16元/公斤后持续反弹,至2024年2月20日毛鸡价格为8.04元/公斤,上涨12.3％。当前毛鸡价格上涨主要由于年前鸡肉供应紧缩,且经销商年前备货,导致渠道走货加快。近日山东迎来2-3天的雨雪天气,对毛鸡和产品运输造成较大阻碍,企业存在放假计划。当前鸡源偏紧强力支撑毛鸡价格,预计毛鸡短期或持稳运行,后续还需观察企业完全恢复开工后的状态。

   养殖及预制菜产能逐步释放,增量空间广阔

   养殖:诸城项目进展顺利,2023年H1商品代肉鸡出栏量为2214万羽,预计全年可达到5000万羽。2024年诸城项目全部建成投产后,将实现父母代、商品代的全配套,公司肉鸡宰杀量将达到2.5-2.7亿只、肉食加工能力达70万吨,公司产能将翻倍,助力公司二次腾飞。预制菜:公司预制菜品一期工程项目的研发、品牌建设、销售市场已经稳步推进。产能正在逐步释放,随生产加工数量逐步增加,销售数量和销售收入同比也将随之增加。

   投资建议:

   公司作为国内白羽鸡养殖头部企业,成本控制优异,产能增量空间广阔。随新产能逐步落地,产品销量可实现稳步增长,预计2023-2025年公司鸡肉制品销量为58.55/65.58/73.45万吨,同比增速14.0％/12.0％/12.0％。此外,白羽鸡行业有望于2024年Q1迎来反转,公司有望借行业周期东风,充分获益。预计公司2023-2025年分别实现营收56.8/68.8/72.7亿元,同比增速11.3％/21.1％/5.7％,实现净利润2.5/8.6/4.8亿元,同比增速95.3％/243.6％/-44.4％。给予公司2024年9倍PE,对应6个月目标价为9.01元,首次覆盖给予"买入-A"的投资评级。

   风险提示:鸡肉消费不及预期风险,养殖业疫病暴发风险,产能建设不及预期风险,鸡肉产品成本、售价等关键假设及盈利预测不及预期风险。