翔宇医疗(688626):营收增长亮眼,股权激励加码,成长可期

事件:公司发布2023年业绩快报,2023年实现营业收入7.45亿元(yoy+52％),实现归母净利润2.30亿元(yoy+83％),实现扣非归母净利润2.06亿元(yoy+165％)。

   点评:研发和销售双管齐下,营收和利润均实现高增长。公司作为能够提供康复医疗器械产品、一体化临床康复解决方案及专业技术支持服务的领先企业,始终重视新产品研发,不断丰富康复产品线,同时加强营销网络布局和营销体系建设,2023年随着市场需求复苏,公司营收和利润均实现高速增长,2023年实现营收7.45亿元(yoy+52％),其中2023Q4实现营收2.03亿元(yoy+54％),延续前三季度高增长趋势。同时,营收规模的扩大使得公司费用摊薄较为明显,盈利能力增强,2023年公司实现归母净利润2.30亿元(yoy+83％),利润增速显著快于收入增长,呈现高质量发展的态势。

   股权激励计划再度加码,彰显成长信心,未来可期。近期,在2023年股权激励计划的基础上,公司出台了2024年股权激励计划,考核年度为2024-2025年,考核目标为"以2022年为基数,2024、2025年营收增速分别不低于80％、125％,或扣非净利润增速分别不低于120％、215％"。相较于2023年股权激励计划,本期考核年份增加2025年,且就2025年考核目标来看,相较于2024年,收入和利润均呈现加速增长趋势,我们认为该目标的制定充分彰显了公司对未来成长的信心。

   我们预计随着传统业务逐步迈过投入期,提质增效逐步取得成果,公司将进入高质量发展阶段,未来可期。

   盈利预测:我们预计公司2024-2025年营收分别为9.25、11.63亿元,同比增速分别为24.1％,25.8％,归母净利润为2.86、3.74亿元,同比增速分别为24.4％、30.8％,对应当前股价PE分别为24、18倍。

   风险因素:康复器械行业市场规模增长不及预期风险;行业竞争加剧风险;公司新产品推广不及预期。