广汽集团(601238):1月集团批发环比-49％,传祺表现较佳

公司公告:广汽集团2024年1月(下文所提1月均为2024年)乘用车产量为157,492辆,同环比分别+22.72％/-34.01％;销量为131,876辆,同环比分别-10.24％/-49.07％。其中,1)广汽本田1月产量为32,341辆,同环比分别为-2.59％/-49.12％;销量为35,282辆,同环比分别为-7.50％/-55.52％。2)广汽丰田1月产量为69,227辆,同环比分别为+11.51％/-25.45％;销量为51,030辆,同环比分别为-32.41％/-47.61％。3)广汽传祺1月产量为37,610辆,同环比分别为+77.21％/+21.39％;销量为33,799辆,同环比为+45.20％/-4.32％。4)广汽埃安1月产量17,740辆,同环比分别为+118.23％/-64.84％;销量为11,005辆,同环比分别为+34.11％/-76.05％。

   集团整体批发环比-49％,传祺表现较佳。1)分品牌来看,广本批发同环比均下滑,其中重点车型雅阁系列1月销量为16,148辆,同比+10.6％。广丰1月批发同环比均下降,重点车型凯美瑞1月销量16,352辆,同比+13.6％。传祺1月产批表现好于集团整体,传祺M8/M6分别月销6197/4933辆。埃安1月终端销量24,947辆,同环比分别+144.43％/-45.70％;其中国内终端交付21,938辆,海外销量首破3,000辆。2月初广汽埃安泰国工厂项目在泰国罗勇府罗勇工业园正式开工,泰国工厂项目总投资额达23亿泰铢,设计年产能5万台,分两期建设,第一期计划于2024年7月建成。2)分车辆类型来看,轿车1月产量为52,402辆,同环比分别-16.70％/-35.15％;销量为41,144辆,同环比分别-38.59％/-58.14％。SUV1月产量为74,423辆,同环比分别+36.50％/-41.91％;销量为68,452辆,同环比分别+10.14％/-48.20％。MPV1月产量为30,667辆,同环比分别+181.32％/+3.14％;销量为22,280辆,同环比分别+25.42％/-21.82％。

   1月集团整体补库。根据我们自建库存体系显示,1月广汽集团整体库存增加,企业当月库存+25,616辆(较2023年12月),广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别-2941/+18197/+3811/+6735辆(较2023年12月)。

   盈利预测与投资评级:自主能源生态产业链实现闭环布局,合资品牌电动转型加速。我们维持2023-2025年广汽集团归母净利润预期分别为65.2/71.7/86.4亿元,对应PE为14/13/11倍。维持"买入"评级。

   风险提示:乘用车需求复苏低于预期;新能源渗透率提升不及预期等