洲明科技(300232):预计2023年归母净利润同比增长105％-167％

预计2023年归母净利润同比增长105.46％-167.09％。公司发布2023业绩预告,2023年预计实现归母净利润1.31-1.70亿元(YoY105.46％-167.09％),预计实现扣非归母净利润1.49-1.93亿元(YoY178.44％-261.98％);其中,4Q23预计归母净利润中值-4066.87万元(同比减亏78.62％,环比多亏34.52％),预计扣非归母净利润中值-5119.75万元(同比减亏74.87％,环比多亏15.53％)。此外,预计公司营业收入同比小幅增长,毛利率逐年改善。

   公司毛利率改善主要受益于产品附加值提高及海外业务贡献。公司以LED超高清显示及智慧照明为基础,以软件系统为链接,以内容驱动为核心,将"硬件+系统+软件+内容+交互"融合发展为光显一体化解决方案,从单一硬件到整体解决方案销售,业务附加值逐步凸显;此外,得益于连续多年在国际市场的深耕、渠道的提前布局及品牌优势,公司海外业务贡献持续发力。

   Mini/MicroLED时代来临,公司Mini/MicroLED能力持续提升。公司在LED显示技术方面持续引领行业发展,在COB、MIP技术路线上持续布局,持续推出系列先进技术和产品,包括COB、MIP、AM驱动、动态像素等。2023年6月,公司Mini/Micro全场景产品发布,点间距覆盖P0.3-P4.0,自研固晶混编算法,固晶效率提升50％以上,综合产品良率达98％以上。

   AI赋能LED行业,为公司光显数字化提供助力。公司基于多显示终端,打开AI虚拟数字人创新应用领域。借助AI加速空间计算、运动追踪、全视角裸眼3D等适配公司新应用新业务的软件系统,打造"LED硬件+数字资产+虚拟系统+动捕+AI"的数字制播全链路方案,形成垂直领域内的生态闭环。同时,公司基于传统/开源/商用等大模型自研开发垂类模型,有效解决各类应用场景的交互问题,从而为客户带来集显示硬件于一体的AI应用落地解决方案。

   投资建议:调整业绩预期,维持"买入"评级。考虑到LED终端海内外需求保持较强韧性,公司整体经营质量稳步提升,同时XR虚拟拍摄、裸眼3D、虚拟数字人等应用为公司发展提供充沛动能。由于公司净利润水平受减值损失特别是资产减值损失、信用减值损失等因素影响仍然较大,我们调整公司业绩预期,预计2023-2025年营业收入分别同比增长3.6％/9.2％/13.2％至73.31/80.09/90.65亿元(无调整),归母净利润分别同比增长137.2％/132.1％/28.6％至1.51/3.50/4.50亿元(前值3.11/4.04/5.19亿元),当前股价对应PE分别为38.1/16.4/12.8,维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期,商誉减值风险,汇率波动风险,市场竞争加剧。