厦门银行(601187):贷款环比提速,不良再创新低-2023年业绩快报点评

事件描述

   厦门银行发布2023年业绩快报,全年营收同比增速-4.8％(前三季度增速-3.5％),归母净利润同比增速6.2％(前三季度增速14.6％),年末不良率0.76％,拨备覆盖率412.20％。

   事件评论

   营收降幅扩大,利润降速预计由于减值计提力度加大。全年营收增速-4.8％,略低于预期,预计利息净收入降幅扩大(前三季度同比增速-4.1％)。归母净利润增速6.2％,主要风险偏好审慎,营收承压情况下,也并未通过明显少提减值损失来释放利润。

   四季度贷款提速,预计零售环比改善。全年贷款增长4.7％,其中Q4环比增长3.4％,环比提速,预计零售环比回暖,按揭提前还款边际改善。2023年贷款增速总体放缓,前三季度贷款仅增长1.2％,其中对公贷款增速4％,零售贷款增速-1.9％,同比都明显少增,一方面源于资产结构调整考量,另外经济压力较大环境下,目标客群中小企业本身需求弱,零售则受按揭提前还款影响明显,按揭2023H1增速-11％。存款全年增长1.3％,其中Q4环比增长5.5％,下半年以来存款增长改善明显。

   净息差全年预计继续下行,预计存款成本延续改善趋势。2023H1净息差1.34％,较2022全年下降19BP,资产收益率下降20BP,主要贷款收益率下降33BP,但负债成本有所改善,其中存款成本下降5BP。预计全年净息差继续下行,主要贷款收益率继续走低,反映存量按揭降息影响。预计2024H1净息差仍有压力,主要受重定价影响,新发放贷款利率可能继续走低,但净息差降幅可能相对小,主要城投占比低,受化债影响小,此外目前净息差绝对水平在同业中已经处于较低水平,下行空间相对有限。未来预计负债成本持续改善,通过压降高成本存款,对公加强结算,持续优化存款结构,缓解净息差下行压力。

   资产质量优中向好,不良率再创新低。年末不良率0.76％,环比-3BP,再创新低。厦门银行资产质没有历史包袱,风险偏好保守,2023H1不良净生成率0.66％,较2022全年小幅上升,在同业中仍处于较优水平,考虑到业务聚焦中小企业,宏观环境波动情况下,不良生成率略有波动符合常理,预计全年保持稳定。重点风险领域业务占比低,未来潜在风险较低,2023年6月末房地产对公贷款占比仅3.6％,不良率5.22％,但不量余额仅3.8亿元,影响有限;平台类业务层级较高,区域优质,质量安全。厦门银行风险偏好保守谨慎,年末拨备覆盖率412.20％,环比+19.2pct,预计贷款减值准备计提力度提升,同时核销力度加大。本身信用成本在同业中较低,2023H1仅为0.35％,营收承压环境下,也并未通过少提减值损失释放利润,资产质量扎实稳固。

   投资建议:资产质量安全垫优势继续稳固,关注股息率投资价值。全年资产质量继续向好,Q4信贷环比回暖,看好两岸融合机遇下长期发展空间。预计2024年营收增速0.2％,净利润增速7％,对应估值0.55X2024PB,近年分红率保持30％左右,预计2023年股息率6.17％,作为低估值、低持仓、高股息标的,持续推荐,维持"买入"评级。

   风险提示1、社会实际融资需求持续低迷,信贷增长承压;

   2、经济下行压力加大,银行资产质量明显恶化。