宝钢股份(600019):业绩表现出极强的稳定性-2023年年度业绩预告点评

事件:公司发布2023年度业绩快报公告,预计全年实现归母净利润120.07亿元,同比-1.48％。其中2023Q4实现归母净利润36.57亿元,处于近6个季度以来次高水平,同比+34.28％,环比-3.72％。

   Q4归母净利润环比、全年归母净利润同比均仅微降,业绩具有极强稳定性:2023年,公司积极应对钢铁行业长周期下行挑战,以"四化四有"为指导,坚持高质量发展,不断深化产销研实体化一体化变革,大力开拓市场,及时把握出口机遇,深入对标找差,克服原料成本上涨压力,经营业绩持续保持国内行业第一。

   2023Q4上游原材料大幅上涨,62％铁矿石普氏指数、山西吕梁主焦煤价格环比三季度分别上涨13％、22％,钢铁产品成本显著上升,盈利下降,公司持续优化产品结构、加大出口力度,深挖配煤配矿以及高炉操控等降本潜力,铁水成本快速改善。

   2023年12月,公司收购山东钢铁集团日照有限公司48.61％股权:为挖掘北方区域协同潜力,提升北方市场影响力,同时分享投资收益、获得稳定投资回报,公司以107.03亿元现金收购山东钢铁集团日照有限公司(以下简称"山钢日照")48.61％股权,成为其第二大股东。2022年,山钢日照实现净利润17.23亿元,并于2023年6月实施分红15.51亿元。截至2023年9月30日,山钢日照净资产为189.90亿元,累计实现净利润为5.28亿元。

   2023年Q1-3公司收到6.80亿元税费返还。2022年公司收到的税费返还金额为17.76亿元,同比增长519％,2023年Q1-3公司收到的税费返还金额为6.80亿元,同比下降62％。

   截止2023年12月底,公司通过集中竞价方式回购股份占比约为1.25％:10月17日,公司公告拟以不超过30亿元自有资金,以不超过8.86元/股的价格回购公司A股股份,回购股份数量为3.3-5亿股,占公司回购前总股本的1.48％-2.25％,回购股份将用于实施股权激励计划。截止2023年12月底,公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份2.77亿股,已回购股份占公司总股本的比例约为1.25％,已支付的总金额为17.02亿元(不含交易费用)。

   盈利预测、估值与评级:由于公司积极应对行业下行压力,铁水成本持续改善,我们上调公司2023年归母净利润预测10.38％至120.07亿元,并维持2024-2025年归母净利润预测分别为126.41、145.53亿元,公司作为行业龙头,持续深化成本削减工作,产品结构有望进一步优化,维持公司"增持"评级。

   风险提示:钢材终端需求进一步下滑;原料价格大幅上涨。