好太太(603848):利润高增长,智能晾晒龙头横向开拓智能家居-2023年业绩预增点评

事项:公司发布2023年业绩预增公告,预计2023年实现归母净利润3.18-3.63亿元,同比增加40％-60％;扣非归母净利润3.22-3.68亿元,同比增加40％-60％;经测算,预计2023Q4归母净利润0.80-1.25亿元,同比增加72％-170％;扣非归母净利润0.93-1.39亿元,同比增加108％-211％。

   国信家电观点:(1)好太太为智能晾晒细分龙头,深耕以织物智能护理为主的智能家居领域二十余年,产品延伸至智能锁、电热毛巾架、智能窗帘与智能照明等领域,开启全面发力智能家居新阶段。

   (2)智能晾晒是低保有率、高成长性赛道,行业自2015年快速扩容,市场已初具百亿规模。从产业整体出货量判断,经测算当前市场存量规模约4700万台,预计保有率在9.5％左右,市场尚未迎来爆发、仍处于普及阶段。从竞争格局看,智能晾晒的便捷、智能与互联化等功能仍对进入者形成一定门槛,头部品牌优势明显,好太太以40％市占率居于领导者地位,整体呈一超多强格局。

   (3)公司竞争优势:率先卡位智能晾晒,品牌认知率优势明显。渠道端,公司是行业内少数全渠道布局的头部品牌,2023年传统电商的销额市占率达33.2％,线上份额保持第一,线下渠道调整成效逐步显现、工程业务稳步开拓;研发端,公司重视研发投入,研发费用率保持在3％-4％,专利布局与技术领先行业。

   (4)夯实主业的同时横向开启智能家居版图,2018年入局智能门锁赛道,2021年成功切换品牌,当前智能锁业务仍处于起步阶段,在好太太品牌优势与渠道资源等加持下,后续有望形成收入贡献。

   盈利预测及投资建议:公司为智能晾晒细分龙头,品牌认知率与全渠道布局优势领先,同时全面发力智能家居赛道。预计2023-2025年归母净利润3.32/4.04/4.73亿元,对应EPS为0.8/1.0/1.2元,对应当前股价PE为18.5/15.2/13.0X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,市场竞争以及行业跨界风险,房地产市场调控风险