东鹏控股(003012):预告23年净利同增234％-288％,降本增效效果显现

预告2023年归母净利润同比增长234.14％-287.60％公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现收入76.25-80.00亿元,同比增长10％-15％,实现归母净利润6.75-7.83亿元,同比增长234.14％-287.60％,实现扣非归母净利润6.55-7.55亿元,同比增长221.68％-270.79％,业绩表现略低于市场预期,主要由于地产建材行业景气度下滑,公司销售受影响。2023年净利润大幅增长主要由于公司持续推动零售和优质工程渠道发展,降本增效带动公司业绩增长。

   关注要点1、持续加强零售布局,业绩不断回暖。据业绩预告中值测算,公司2023年实现收入78.13亿元,同比增长12.74％,归母净利润7.29亿元,同比增长260.87％,实现扣非归母净利润7.05亿元,同比增长246.24％;其中,4Q23实现收入20.83亿元,同比增长11.09％,4Q23实现归母净利润1.00亿元,同比实现快速增长;4Q23实现扣非归母净利润1.20亿元,4Q22扣非归母净利润亏损0.01亿元。公司充分发挥品牌渠道优势,深耕零售和优质工程,业绩逐步复苏。

   2、我们测算4Q23净利率中值为5％,盈利能力不断改善。根据业绩预告中值计算,2023年净利率为9.33％,同比+6.46ppt。其中,4Q23预测净利率为4.80％,同比+4.38ppt。公司不断提升经营能力和效率,控制生产成本,强化精益运营,因此公司2023年净利率改善,推动业绩持续回升。

   3、公司持续拓展家装渠道和"1+N"战略,关注房地产景气度回暖后需求修复。1)公司"装到家"品牌全面升级,实现产品+交付+服务全链条创新,我们认为公司深化家装渠道发展,发力整装业务,为公司带来新发展机遇。2)2023年5月,公司推出"1+N"一站式整家方案战略深化发展,通过多品类矩阵+整体设计方案进一步满足客户需求,我们认为公司通过"1+N"战略将进一步提高公司渠道转化率及客单值。由于近期地产建材行业整体处于下行通道,行业整体订单需求放缓,我们看好景气度回暖后公司业绩提升。

   盈利预测与估值考虑到地产建材行业景气度下滑,公司订单需求放缓,我们下调2023/2024年盈利预测10％/10％至7.51/8.63亿元,引入2025年盈利预测9.57亿元,当前股价对应2024/2025年分别11/10倍市盈率,维持跑赢行业评级,对应我们下调目标价8％至12元,对应2024/2025年16/15倍市盈率,有48％上行空间。

   风险地产景气下行超预期,竞争加剧风险,原材料大幅波动。