华立科技(301011):随线下娱乐业态复苏23年业绩修复,关注新产品放量-公告点评

核心观点:

   事件:华立科技发布2023年度业绩预告。2023年公司归母净利润预计5000～6000万元,扣非净利润预计5000～6000万元,同比均扭亏为盈。半年度看,23H2,公司归母净利润预计3252-4252万元,环比增长86％～143％;扣非净利润预计3304～4304万元,环比增长95％～154％,同比均扭亏为盈。单季度看,23Q4,公司归母净利润预计531～1531万元,环比减少44％～80％;扣非净利润预计515～1515万元,环比减少46％～82％,同比均扭亏为盈。环比下滑主要由于Q4新品上线前期投入加大,以及Q3暑期旺季高基数影响。

   随消费复苏,下游游乐场客户新增门店意愿提高,游戏游艺设备销售增长;随卡片机投放数量、覆盖区域稳步扩大,以及坪效回升,动漫IP衍生产品销售收入提升。

   Q4经营来看,卡片机业务新老产品迭代,我的世界、宝可梦等核心产品稳健贡献收入,新品上线逐渐释放增量。根据公司官方公众号,9/26,"火影忍者"IP卡片机正式推出;12月,华立科技首款自研国潮IP"三国幻战"卡片机正式推出。随寒假、春节假期来临,卡片机业务有望进一步增长。

   盈利预测与投资建议。考虑消费复苏节奏,我们略调整盈利预测,预计公司23/24年营收分别为8.11/9.43亿元,归母净利0.56/0.88亿元。

   23年处于经营爬坡期,24年恢复正常经营节奏,游艺设备销售扩张、动漫IP衍生产品持续放量,运营服务利润率大幅回升,24-25年利润有望高速释放,基于公司领先地位和渠道优势,参考可比公司,给予公司24年45XPE,对应合理价值26.90元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。(1)线下游戏厅监管趋严;(2)商誉减值;(3)卡片机铺设速度不及预期。