全聚德(002186):拥抱年轻客群,构建"餐饮+食品+团膳"生态

公司公布2023年度业绩预告,业绩低于预期。公司2023全年预计实现归母净利润0.56-0.66亿元,上年同期亏损2.8亿元,同比19年同期增长25.5％-47.9％。单四季度预计归母净利润亏损574-1574万元,上年同期亏损1.02亿元,同比大幅减亏,预计扣非净利润亏损1194-2194万元,上年同期亏损1.09亿元,同比大幅减亏。

   假期旅游意愿旺盛,提供餐饮消费需求,助力餐饮行业强势复苏。2023年以来餐饮行业需求显著释放,假期旅行出行热度持续不断,带动服务型餐饮业务增长。据国家统计局数据,2023年全年,全国餐饮收入52,890亿元,创历史新高,同比增长20.4％,四季度全国餐饮收入表现亮眼,同比增长24.3％。根据中国烹饪协会开展的假期餐饮市场调研数据,2023年春节/五一/中秋国庆受访餐饮企业营业收入同比去年同期实现大幅增长,分别上涨24.7％/149％/67.5％。

   守正创新,立足全聚德品牌三大店,积极探索门店与产品新市场。餐饮板块,公司对三大主力门店进行了场景再造,包括和平门店"中华一绝·空中四合院"宴请餐厅、"中轴食礼"品牌文化体验店、王府井店"宫囍?龙凤呈祥"主题餐厅等,不断夯实全聚德品牌三大店盈利能力。公司加大市场投入,积极开设系列新形象店,丰泽园,四川饭店等一系列门店发挥品牌与技艺优势,保持良好势头。公司还积极推进产品创新,迎合Z时代的消费习惯与年轻潮流,坚持聚焦菜品,持续推出新菜单和季节菜。

   拥抱年轻客群,逐步完善品牌体系。食品板块,公司加大产品研发力度,有序推进餐饮产品食品化项目,丰富产品矩阵。公司持续打造明星爆款单品,手工片制烤鸭3.0逐步量产,上新10余种冷藏产品,临近春节推出"臻品家宴"系列新款龙年家宴礼盒。公司以全新副品牌"零研所"进入休闲食品赛道,全方位开启老字号品牌与90后、Z世代消费者的"同频共振"。

   投资分析意见:公司菜品、门店的结构性调整初具成效,有望持续发挥老字号品牌优势,实现餐饮+食品+团膳的协同发展。由于公司费用端增长较快,我们下调盈利预测,预计23-25年实现归母净利润为0.63/1.04/1.49亿元(前值0.90/1.45/1.80亿元),对应23-25年PE为60/37/26倍,根据可比公司同庆楼、广州酒家、味之香可比公司PEG估值,我们给予公司24年可比公司平均PEG0.9倍,对应目标市值50亿元,当前市值对应28％上涨空间,维持"买入"评级。

   风险提示:食品安全风险,预制菜行业竞争加剧,高级技术管理人员短缺等。