煌上煌(002695):成本回落释放利润弹性,千城万店稳步推进-公司事件点评报告

事件2024年01月26日,煌上煌发布2023年度业绩预告。

   投资要点业绩同比高增,主要系成本回落提振公司发布业绩预告,2023年预计实现归母净利润0.65-0.75亿元,同增111％-143％,扣非归母净利润0.43-0.53亿元,同增913％-1148％。2023Q4预计实现归母净利润-0.36至-0.26亿元,2022Q4净利润为-0.54亿元,扣非归母净利润-0.44至-0.34亿元,2022Q4扣非归母净利润为-0.66亿元。

   我们判断主要系成本同比回落,释放业绩弹性;预计2024年成本亦将维持在低价位区间小幅震荡。

   千城万店战略稳步推进,拓店空间仍大公司千城万店战略稳步推进,我们判断公司2023年门店新开超1500家,且我们看到省内下沉市场及省外市场拓店空间仍大,2024年公司拓店有望进一步环比加速,公司门店数量有望持续扩张。米制品业务已完成管理团队的交接,煌上煌团队接手后将提高费投效率并借助公司门店辅助营销,预计未来可持续对业绩形成正向贡献。

   盈利预测短期看公司在2023年集中处理掉经营不善的门店,闭店率相较正常年份略有提高;同时同店收入情况受外部消费环境影响略微承压。从中期维度看,公司2023年集中甩掉经营不善的门店包袱,轻装上阵,我们看好公司2024年起经营重回正轨,门店呈现快速扩张态势,集中度持续提升。我们下调短期2023年盈利预测,预计2023-2025年EPS分别为0.13/0.26/0.34元,当前股价对应PE分别为72/36/28倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、成本回落不及预期,开店节奏不及预期等。