金固股份(002488):阿凡达车轮加速放量,扣非业绩持续改善-公司点评报告

事件:2023年1月26日公司发布2023年度业绩预告,业绩预告显示2023年公司实现归母净利润0.2-0.3亿元,同比下降81.81％-72.72％,扣非后归母净利润为0-0.1亿元,2022年扣非后归母净利润为亏损6.12亿元。

   2023年非经常性损益金额较小,2022年非经常性损益金额较大,归母净利润同比下降:(1)2022年一季度公司对江苏康众失去重大影响,根据企业会计准则长期股权投资的规定,公司对其进行会计处理变更。变更前,公司对新康众股权按照长期股权投资列报,并按权益法进行计量。变更后,公司对新康众股权指定为以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产,按照其他非流动金融资产进行列报,并按照公允价值进行后续计量。(2)2022年3月29日,公司出售了杭州金固环保设备科技有限公司100％的股权。(3)报告期内计提的减值准备金额较上年同期减少。以上因素叠加,2023年公司非经常性损益大幅减少。

   公司推出阿凡达车轮,切入新能源轻量化赛道:公司经多年研发,通过对关键工艺、设备、模具和材料的创新,于2020年底推出新型轻量化产品阿凡达低碳车轮,并在工艺、设备、模具、材料等方面均建立了较高的技术壁垒。

   阿凡达低碳车轮是一款革命性的轻量化产品,该产品拥有外观新颖、轻量化、精度高、强度高、更好的平衡性、更强的抗变形能力、更耐用以及更高性价比的特点,兼具传统钢制车轮和铝合金车轮的优势,可以替代传统钢轮和抢占部分铝合金车轮市场。伴随新能源渗透率持续提升,轻量化需求持续提升,公司阿凡达低碳车轮凭借着自身的优势,卡位新能源赛道。

   定点持续产能扩充,后续公司收入专业绩有望持续提升:2022-2023年公司持续收获阿凡达车轮定点,乘用车方面重点客户包括比亚迪、长安汽车、上汽通用、零跑汽车等,商用车方面重点客户包括中国重汽、北汽福田等。公司持续扩产,2024-2026年公司阿凡达车轮产线计划达到12、20、30条,产能有望达到1200、2000、3000万只。伴随公司持续收获定点及产能扩充,后续公司收入及业绩有望持续提升。

   盈利预测:预计公司2023-2025年实现营收34.56、40.60、46.44亿元,归母净利润为0.27、2.15、3.17亿元,2024-2025年PE为30.5、20.63倍,首次覆盖给予"推荐"评级。

   风险提示:乘用车行业竞争加剧销量不及预期;商用车销量不及预期;阿凡达车轮扩充进度不及预期等。