青松股份(300132):23Q4扭亏为盈,降本增效成果显现-2023年业绩预告点评

本报告导读:23Q4公司扭亏为盈,迎来业绩拐点,其中诺斯贝尔营收同比微降,盈利能力持续修复,后续随化妆品消费端逐步回暖、中小代工厂逐步出清,公司业绩有望稳步回升。

   投资要点:投资建议:参考公司业绩预告,考虑化妆品终端需求仍偏弱,下调2023-25年EPS预测至-0.11(-0.01)/0.08(-0.22)/0.25(-0.22)元,考虑公司边际改善有望带来业绩弹性,维持目标价6.0元,维持增持评级。

   23Q4扭亏为盈,业绩拐点到来。公司发布2023年业绩预告,预计2023年归母净亏损0.50-0.63亿元,比上年同期亏损减少92％-93％,扣非后归母净亏损0.48-0.61亿元,比上年同期亏损减少92％-94％;

   其中23Q4归母净利润0.01-0.14亿元,扣非净利润0.09-0.22亿元,同比扭亏,主要因公司旗下子公司诺斯贝尔降本增效,扭亏为盈。

   化妆品业务触底回升,经营效率改善。2023年公司化妆品代工业务主体诺斯贝尔预计实现营业收入19-20亿元,同比略有下降,推测主要因湿巾类产品降幅较大拖累;净利润预计亏损0.38-0.45亿元,同比大幅减亏。推算23Q4诺斯贝尔收入小幅下滑,实现净利润604-1304万元,继Q3后持续盈利,主要因公司优化生产工序、精简人员,提高了生产和管理效率,毛利率同比大幅回升,费用率改善。

   松节油业务已全部剥离,公司聚焦化妆品主业重新启航。公司已于2022年末完成松节油深加工业务剥离,报告期内公司主营业务聚焦化妆品代工,作为行业龙头ODM工厂,后续随化妆品消费端逐步回暖、中小代工厂逐步出清,公司收入规模有望稳步回升,同时规模效应有望带来业绩弹性。

   风险提示:订单不及预期,重要客户流失,原材料成本上涨。