诺瓦星云(301589):新股覆盖研究

本周四(1月25日)有一家创业板上市公司"诺瓦星云"询价。

   诺瓦星云(301589):公司聚焦于视频和显示控制核心算法研究及应用,为用户提供专业化软硬件综合解决方案。公司2020-2022年分别实现营业收入9.85亿元/15.84亿元/21.74亿元,YOY依次为-18.79％/60.81％/37.24％,三年营业收入的年复合增速21.47％;实现归母净利润1.11亿元/2.12亿元/3.08亿元,YOY依次为-53.38％/91.05％/45.68％,三年归母净利润的年复合增速9.07％。最新报告期,2023年1-9月公司实现营业收入21.44亿元,同比变动40.30％;实现归母净利润4.19亿元,同比变动87.02％。经公司管理层初步预测,预计公司2023年全年实现净利润6.18亿元,较上年同期变动100.56％。

   投资亮点:1、公司在LED显示控制和视频处理系统领域具备良好的技术优势,重大项目承接经验丰富。公司实控人袁胜春、宗靖国先生均系西安电子科技大学副教授。公司重视研发,2023H1研发费用率为13.63％,截至2023年6月30日的研发人员占比为40.99％。公司以图像显示控制技术为基础,逐步将产品矩阵拓展至视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统,当前已在LED显示控制和视频处理系统领域积累起良好的技术优势。公司已服务全球超4,000家客户,其中包括利亚德、洲明科技、艾比森、强力巨彩、联建光电等LED行业龙头和海康威视、大华股份等安防行业龙头;产品被应用于全球多项重大项目中,包括2019-2022年央视春晚、2021年庆祝中国共产党成立100周年大会、2022年卡塔尔世界杯、北京冬奥会开幕式三维立体舞台等。2、公司积极围绕4K/8K超高清视频等视频显示新技术进行布局。随着5G、Mini/MicroLED和4K/8K超高清视频技术的快速发展,LED显示呈现精细化与高清化趋势。公司当前已成功推出一系列支持4K/8K视频处理的超高清显示控制与视频处理产品,并计划通过募投项目"超高清显示控制与视频处理技术中心",重点就4K/8K超高清视频LED显示控制和视频处理方向开展技术研发和产品开发。根据招股书,公司目前正在研发的"显示屏AS IC解决方案项目"和"视频拼接服务器项目"当前正处于验证阶段,前者有望改善Mini/MicroLED显示屏的一致性,以满足消费级应用的显示要求;后者有望实现全4K拼控,支持8K信号输入和更大带载。

   同行业上市公司对比:综合考虑业务与产品类型等方面,选取卡莱特、淳中科技、光峰科技、视源股份为诺瓦星云的可比上市公司。从上述可比公司来看,2022年平均收入规模为61.48亿元,销售毛利率为38.53％;可比PETTM(算术平均/剔除最高值)为40.30X;相较而言,公司营收规模低于行业可比公司平均,毛利率高于行业可比公司平均。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。