博士眼镜(300622):业绩预增53-93％,静待新业务推进-2023年业绩预告点评

本报告导读:2023年业绩预增53-93％。看好公司门店店效持续提升、加盟业务推进及智能眼镜配镜服务取得亮眼增长。

   维持增持。维持预测2023年EPS为0.76元增速75％,考虑外部环境扰动下拓店及加盟低于此前预期,下调预测2024-25年EPS至0.98/1.22元(原1.15/1.54元)增速29/25％,维持目标价32.7元,维持增持。公司发布2023年业绩预告:1)预计归母净利1.15-1.45亿元,增速53-93％;扣非1.08-1.38亿元,增速71-119％;2)按中枢计,2023Q4归母净利约0.3亿元/+12.6％,扣非约0.25亿元/+13.4％;3)2023年取得高增长主要因:①持续完善线下销售网络布局,促进老店提质增效;②积极布局新零售渠道和兴趣电商平台;③自有品牌持续放量;4)2023年计提股权激励费用同比减少约850万元,非经约700万元。

   门店提效将成为长期课题,期待数字化加盟放异彩。1)得益于抖音本地服务等赋能,我们预计2023年全年单店店效望达约220万元(2022年为188万元),增长亮眼;2)在性价比消费趋势+自有品牌持续增长的推动下,腰部消费者占比及贡献望持续提升;对标海外龙头零售商及国内的宝岛眼镜等公司,我们判断2024-25年店效将延续提升趋势;3)积极推进数字化加盟,市场覆盖率望大幅提升。

   积极推动智能眼镜相关赛道布局,未来或可期。1)苹果VisionPro已开始接受预订,有望推动行业整体发展;2)公司分别与MYVU、ROKID、雷鸟创新等达成合作,将为视光矫正需求用户提供个性化、专业化配镜服务,有望实现智能眼镜配镜业务的快速增长,将打通"最后一公里"。

   风险提示:加盟不及预期,新业务发展不及预期,竞争加剧等