深圳机场(000089):国内业务强劲恢复,深江铁路搬迁补偿助力扭亏-2023年业绩预告点评

事件:2024年1月19日,深圳机场发布2023年度业绩预告:预计2023归母净利润同比扭亏为盈,实现归母净利润3.61-4.51亿元,上年同期为-11.43亿元;扣非归母净利润亏损1.35-1.89亿元,上年同期为-12.60亿元。根据3Q2023披露数据,预计四季度实现归母净利润1.97-2.87亿元,扣非归母净利润-0.52亿元至0.03亿元。

   投资要点:2023年国内旅客吞吐量超疫情前,归母净利润实现扭亏为盈2023年公司客流整体恢复明显,实现旅客吞吐量5273.49万人次/yoy+144.56％,恢复至2019年的99.63％。其中国内线客流已超疫前,实现旅客吞吐量5025.24万人次/yoy+134.71％,相当于2019年的106.88％。国际线方面,2023年地区及国际旅客吞吐量248.25万人次/yoy+1521.49％,恢复至2019年的41.98％,其中12月地区及国际旅客吞吐量接近2019年的6成水平。业务量的快速恢复使得公司营业收入同比大幅增长。

   同时,公司在2023年度确认深江铁路搬迁补偿款5.56亿元,与政府补助等非经常性损益共计对当期利润的影响为5.4亿元-5.8亿元,助力2023年公司扭亏为盈,预计实现归母净利润3.61-4.51亿元,上年同期为-11.43亿元。

   基建工程稳步推进,深中通道通车在即,期待产能与流量变现能力双提升目前,深圳机场三跑道工程和机场东枢纽建设仍在稳步推进,根据《深圳市综合交通"十四五规划"》,未来公司终端规划旅客吞吐量已经达到1亿人次,较疫情前2019年的旅客吞吐量仍有9成增长空间。

   非航业务方面,公司与深免集团设立的免税合资公司已于2023年6月成立,其中公司、深免分别持股49％、51％。2023年11月21日,深圳机场免税店完成升级并重新开始对外营业,升级后的免税经营面积超过2000平方米,销售的免税商品品牌数量高达276个。

   伴随客流的持续回暖,卫星厅投产所带来的产能与流量变现潜力将加速兑现,公司非航业务未来成长潜力值得期待。

   此外,2024年1月11日公司与梅迪派勒签署深圳机场广告媒体经营合同,经营期限为2024年2月1日至2030年1月31日,首年广告经营费总额约4.02亿元。伴随着机场客流的持续增长,未来广告盈利潜力有望得到进一步释放。

   盈利预测和投资评级考虑深江铁路搬迁补偿在2023年下半年的确认节奏,我们上调公司2023年业绩预测,预计公司2023-2025年营收分别为41.91亿元、46.54亿元、52.33亿元,归母净利润分别为4.13亿元、4.51亿元、7.25亿元,对应2023-2025年PE分别为30.32倍、27.79倍、17.29倍。深圳机场客流中长期成长空间已经打开,伴随客流持续增长,卫星厅投产所带来的产能与流量变现潜力将加速兑现,公司未来成长潜力值得期待,维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济不及预期,重大卫生事件爆发,重大政策变动,基建进度不及预期,机场终端旅客吞吐量的不确定性,航空安全事故,若存在小数点误差,均以公司公告披露数值为准等。