奥普家居(603551):业绩增长稳健依旧,高分红凸显长期配置价值-2023年年度业绩预增点评

23年公司业绩高增,整体表现稳健依旧。2024年1月20日,公司发布2023年年度业绩预增公告,预计公司2023年年度可实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为27,306万元到32,767万元,与上年同期相比将增加9,007.99万元到14,468.99万元,同比增加49.23％到79.07％;预计可实现归属于母公司所有者的净利润为28,211万元到33,861万元,与上年同期相比将增加4,201.54万元到9,851.54万元,同比增加17.50％到41.03％。其中,根据公司披露公告及数据,Q4单季度预计公司归母净利润同比-15％至同比+58％,扣非后归母净利润同比+76％至同比+196％。公司持续优化自身产品结构,加速产品迭代,同时通过降本增效及内部管理效率提升带动盈利能力提升,公司全年业绩稳健向好,符合我们此前的预期。

   多渠道布局持续推进。分渠道看,实体渠道方面,公司坚持全区域、全渠道战略持续推动经销商布局销售空白区域,持续壮大和优化经销商团队,完善终端门店布局,加快渠道下沉,2022年公司共计拥有1066家经销商,经销商拥有专卖店数量达1456家;电商渠道方面,公司在持续深耕天猫、京东等传统电商平台的同时,还积极拓展了包括如抖音、快手、拼多多等在内的新兴电商平台,整体渠道实现较快增长;工程渠道方面,公司直接或通过经销商与优质房地产商建立战略合作关系,为房地产商的工程项目配套浴霸、凉霸、晾衣机、集成吊顶等产品,根据国家统计局数据,2023年我国住宅房屋全年累计实现竣工面积7.24亿平方米,同比增长17.2％,公司23年工程渠道预计有望受益全年竣工面积增长实现收入提升。

   维持"增持"投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测,预计2023-2025年分别可实现归母净利润3.10亿元/3.58亿元/3.99亿元,同比分别增长29.3％/15.4％/11.4％,对应当前市盈率分别为13倍/11倍/10倍。公司浴霸品类优势依旧,考虑到随着产品结构持续优化升级,原材料成本压力缓解,公司盈利能力稳步向好。分红方面,公司自2020年A股上市以来共实施4次分红,累计现金分红达8.22亿元,上市以来分红率达87.06％,公司整体分红比例保持较高水平,长期配置价值凸显,维持"增持"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;地产政策波动风险;行业竞争加剧风险