奥普家居(603551):Q4盈利持续改善-公司快报

事件:奥普家居公布2023年度业绩预增预告。公司预计2023年实现归母净利润2.8～3.4亿元,YoY+17.5％～+41.0％。经折算,Q4单季度预计实现归母净利润0.7～1.2亿元,YoY-15.3％～+58.1％;预计实现扣非归母净利润0.8～1.3亿元,YoY+76.0％～+196.3％。我们认为,Q4公司经营稳健,扣非归母净利润大幅增长,盈利能力同比持续改善。

   Q4收入稳健增长:我们判断,公司2023Q4主要销售渠道情况为:1)根据久谦数据,奥普2023Q4线上天猫/京东/抖音销售额分别YoY-12％/+9％/+250％,抖音渠道延续较高增速。我们判断公司电商渠道收入增长最快;2)奥普工程及经销渠道具有领先优势,但受地产景气影响,我们判断公司Q4工程和经销渠道销售增速趋缓;我们认为,奥普作为浴霸龙头企业,积极开拓新产品及新渠道,收入有望延续稳健增长。

   Q4盈利能力持续改善:根据业绩预告取中间值,公司Q4归母净利润YoY+21.4％,扣非归母净利润YoY+136.1％。公司单季度盈利能力同比大幅改善,延续了2023Q1-3盈利能力改善的趋势。公司归母净利润增速低于扣非归母净利润增速,主要因2022Q4有较大金额的减值测试转回。我们认为,公司浴霸产品持续内部降本,晾衣机新品占比有望提升,未来盈利能力有望继续改善。

   投资建议:奥普整体经营节奏与地产相关,但也具备消费属性。公司是国内浴霸行业龙头企业,产品创新能力领先同行。公司以产品为依托,强化全渠道布局,品牌知名度有望不断提升。公司围绕家电、家居双基因,持续探索新品类,有望进一步打开成长空间。我们预计奥普家居2023年～2024年的EPS分别为0.76/0.88元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为12.32元,对应2024年14倍动态市盈率。

   风险提示:原材料价格大幅上涨,房地产行业景气下行。