能科科技(603859):持续投入研发,云产品订单充沛-动态点评

【事项】近日,远景动力研发管理平台成功上线。远景动力与能科科技合作举办了"远景动力研发管理平台活动月"活动。通过该项目的成功实施,远景动力的研发项目工作流程得到规范,项目管理效率得到提高,并提供了一个集中管理项目知识的平台,从而有效提升了远景动力的项目管理质量。

   【评论】远景动力(AESC)是全球领先的电池科技公司,公司与之合作研发管理软件,利于打造标杆案例,未来开拓更多的行业客户。目前我国工业行业有节奏性回暖,企业的新一代数字化架构仍有持续开展;公司下游主要集中在央企重工、装备制造、电子、汽车及轨交、能源等行业,目前在手订单充沛,预计未来稳健增长。

   云产品收入如期增长,AI产品探索开辟新空间。公司持续深耕头部行业客户,同时采取措施扩宽自研产品销售渠道,触及更广泛的客户群体,预计在汽车、高科技电子等领域还有增长趋势和更多空间;在AI产品方面,公司"乐系"自研产品与AI的组合价值输出,开发基于大模型的创新业务场景应用,并携手华为等合作伙伴,共同开发了软件开发生产线(CodeArts)和工业数字模型驱动引擎(iDME)等新一代工业软件产品线。公司乐仓、乐造等自研产品与工业数字模型驱动引擎(iDME)紧密衔接,为客户打造自主可控的新一代工业软件平台。公司产品在手订单充沛,交付节奏有序进行。

   持续投入研发,打磨自研产品。公司从"项目型"转向为"产品+服务型",需要加大研发投入打磨自研软件产品。随着公司自研产品持续落地,未来研发投入资本化比例会降低,公司未来的持续盈利能力能得以体现。

   【投资建议】我们认为公司过去在央企重工、高科技电子、汽车及轨道交通、装备制造等行业的企业数字化业务长期深耕拥有大量积淀,在云计算、AI等技术的加持下,开辟云产品、AI产品这些新的领域会有迅速拓展,我们预计公司2023-2025年实现营收16.34/19.31/24.01亿元,实现归母净利润2.67/4.10/6.02亿元,对应EPS为1.60/2.46/3.61元,对应PE为22.75/14.82/10.09倍,估值性价比高,我们看好公司未来的业务进展,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】产品落地不及预期;

   费用端增长超出预期。