祥鑫科技(002965):全年业绩稳步增长,市场订单充足-2023年业绩预告点评

事件。公司于1月16日公布2023年度业绩预告,预计23年全年实现归属于上市公司股东的净利润3.98亿元-4.2亿元,同比增长55.12％-63.69％,其中扣除非经常性损益后的净利润3.78亿元-4亿元,较上年同期增长58.15％-67.36％。业绩增长原因主要是受益于下游客户需求旺盛,公司前期定点的新项目进入量产阶段,市场订单量充足营业收入同比增长,产能利用率有所提高,规模效益增加各类产品和业务稳步提升;同时,公司提升内部管理效率,积极优化生产工艺和技术,持续有效地推进降本措施。

   前期定点项目逐步量产,积极开拓新客户。公司深度合作广汽埃安、比亚迪、蔚来、小鹏等车企,同时与宁德签订战略合作协议,保障电池盒业务市场份额。23年12月,公司收到两个著名合资汽车品牌客户的新能源汽车项目定点通知书,确定公司为两款新能源汽车提供副车架、B柱、侧围总成、铝防撞梁等产品。根据客户预测,此次获得的定点项目量产时间分别为2025年02月、2025年03月,生命周期为3-4年,预计项目销售总额约人民币7-8亿元。

   市场订单量充足,23年三个季度新增定点已超过330亿元。项目定点意向充足,2023年1-4月公司预计新获定点项目总额为149-151亿元,项目周期为1-7年;5-6月公司预计新获定点项目总额为131-134亿元,其中项目周期1-8年的项目预计为109-111亿元、项目周期10-12年的项目预计为22-23亿元。23年10-12月,公司新获定点项目总额为49-50亿元,其中项目周期1-5年的项目预计为45-46亿元、项目周期6-10年的项目预计为4亿元。

   光储业务不断兑现,保障公司业绩稳步增长。公司积极布局光储逆变器,已向华为、新能安、EnphaseEnergy、Larsen等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能等相关产品,增量配套潜力大。23年8月,公司获得光伏逆变器及储能某头部客户的中标函,确认公司为其储能结构件、工商业逆变器总装及结构件项目的供应商,预计项目总额为人民币9-10亿元,项目周期为2-4年,今后每年能为公司带来2.25亿元-5亿元的营收。23年12月,获得数字能源头部客户中标通知,周期为1-2年,预计项目销售总额约人民币3-4亿元。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营收56.10/74.36/96.87亿元,实现归母净利润4.11/6.02/8.27亿元,2024年1月17日股价对应24-25年市盈率分别为11、8倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件,重点布局新能源赛道,包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等,未来需求继续释放,成长空间广阔,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济及市场需求不及预期;产能扩张进度不及预期;原材料价格波动风险。