通灵股份(301168):业绩稳步增长,新业务贡献新增量-2023年年报

事件:公司发布2023年业绩预告,2023年全年,公司实现归母净利润1.90-2.15亿元,同比增长64.21％-85.81％,实现扣非归母净利润1.73-1.98亿元,同比增长77.52％-103.18％。2023年第四季度实现归母净利润0.45-0.70亿元,同比增长110.60％-227.60％,实现扣非归母净利润0.41-0.66亿元,同比增长143.50％-291.97％。

   接线盒产能逐步落地,有效满足市场需求。23年光伏主产业链价格逐步走低,有力刺激光伏装机需求增长,接线盒作为光伏组件的重要辅材,市场空间随新增装机量提升而扩大。23年公司半年报披露产品日产能约30万套,后续随着越南产能的落地,公司预计未来将实现超1.5亿套产能目标,公司产能计划匹配市场需求,未来盈利规模增长得以保证。

   公司深度布局芯片接线盒业务,未来芯片接线盒渗透率有望持续提升。芯片接线盒采用浇注式芯片工艺,生产流程高度自动化,散热能力更强、导电性能更好,满足组件向着更大尺寸、更高功率的发展方向,未来渗透率有望持续提升。公司在芯片接线盒方面具有多项技术专利,产品核心竞争力得以保证。

   新业务发展迅速,有望形成公司新的增长点。23年公司互联线束业务发展迅速,互联线束可以应用于地面、水面集中式电站及户用分布式电站,匹配海外人工成本较高的光伏项目的降本需求,随着24年美国等海外市场地面电站的潜在需求爆发,公司互联线束业务有望保持高增。此外,公司布局汽车零部件业务,积极拓展新领域,寻求新发展。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营收16.81/24.39/35.00亿元,归母净利润分别为2.09/3.00/4.40亿元,EPS分别为1.74/2.50/3.67元,PE为26/18/13倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;海外市场需求不及预期;经济波动风险。