利柏特(605167):开拓高端光学新材料新版图,助力拓烯突破市场垄断

新签重大合同6.5亿,开拓高端光学新材料业务版图公司与浙江拓烯光学新材料有限公司(简称"拓烯光学")签订两个EPFC合同,总合同金额(暂定)为6.5亿(含税)。合同一为7000吨/年SOOC项目,暂定合同额3亿(含税),履约期16-20个月;合同二为41000吨/年光学树脂项目,暂定合同额3.5亿(含税),履约期18个月。23年6月,利柏特总承包的拓烯光学年产2.1万吨高端光学新材料项目(一期)仅用13个月时间高效高质量完成,新签订的合同是公司与拓烯光学的再度合作,也是公司首次将模块化的建设方式应用于高端光学新材料项目中,体现了公司在模块化建设及项目总承包领域的竞争优势,有助于公司在高端光学新材料项目中积累模块化建设经验。浙江拓烯打破海外技术封锁,一期SOOC产品实现投产运行拓烯科技是国内第一家实现环烯烃共聚物(SOOC?拓美特?)全链条自主可控工业化生产制造的企业,也是国内唯一实现国产的环烯烃共聚物供货的企业。客户拓烯光学为拓烯科技子公司,是国内领先的高端聚合物材料研发制造平台,目前着力于高端光学树脂材料的产业化,努力解决国内电子信息材料领域的"卡脖子"难题。拓烯光学在衢州市投资建设年产2.1万吨高端光学新材料项目,总投资13.3亿元,分三期建设占地约190亩,达产后预计可实现销售额约41亿元。23年11月一 期项目3000吨/年的特种环烯烃共聚物量产装置调试已全部完成,进入到正式投产运行阶段。

   与拓烯科技达成战略合作,获得SOOC产品特许经销权23年12月利柏特与拓烯科技达成战略合作关系,双方将进一步加深合作共同推广新产品,拓烯科技将完成投产的TAMT?拓美特?系列SOOC产品授权于利柏特特约经销,实现了双方全方位的合作,为拓烯科技拓宽了营销渠道,也为利柏特开启了新的业务版图。SOOC产品主要应用于高端光学和医用聚合物领域,比如光学镜头、光学数据存储、光栅和传感器,以及预灌封注射器、疫苗瓶等医用卫生包装材料。此前我国光学成像和光学显示领域所需要的光学树脂长期100％依赖进口,拓烯科技攻坚克难,打破了国外长达50年的技术垄断。

   股权激励利好中长期增长潜力,维持"买入"评级公司发布新一期股权激励,业绩目标为1)2023年较2022年扣非净利润增长率不低于20％;2)2024年较2022年扣非净利润增长率不低于44％,对应23、24年公司扣非净利润需不低于1.6/1.9亿元。考虑到公司在手订单充足以及股权激励计划提升企业凝聚力,我们预计公司23-25年归母净利润为2.5/3.5/4.8亿,认可给予公司24年16倍PE,对应目标价为12.47元,维持"买入"评级。

   风险提示:项目施工进度不及预期,SOOC产品销售不及预期,市场拓展不及预期,客户集中度较高的风险,股价波动风险。